昨日（2 月 2 日）美股上演盘中盘后冰火两重天，由于市场憧憬美联储的加息周期将终结，科技股猛升，纳斯达克指数急涨 3.2%，在 12,000 点以上收市。一度从去年底低位回升两成以上，踏入技术性牛市；反之，增长股在能源股拖累下受压，道琼斯指数收跌。美元和美债回稳。

而盘后三家重磅科技股公布业绩，收入多逊市场预期，股价在盘后交易时段有纷纷大跌，带动各大公司股价一起崩。

其中，苹果公布截至 2022 年 12 月 31 日的 2023 财年第一季度业绩。股价于业绩公布前升 3.7%，收报 150.82 美元，业绩公布后，苹果盘后股价跌 3.6%，报 145.33 美元。

» » » ①. 尖子生也失手

财报显示苹果 2022 年第四季度总营收 1171.54 亿美元，同比下降 5.49%，既是 2019 以来首次同比下滑，也是 2016 年以来的年季度跌幅最大，远低于分析师预估的 1214 亿美元；净利润为 299.98 亿美元，同比下降 13%；摊薄后每股收益（EPS）为 1.88 美元，同比跌近 11%，是近七年来首次不如市场预期。

以产品线细分收入的话：

• iPhone 销售收入 657.75 亿美元，但按年下跌 8.2%，逊预期的 682.9 亿美元；
• iPad 销售增长强劲，达 93.96 亿美元，按年增长 29.6%，超预期的 77.6 亿美元；
• 穿戴设备销售跌 8.3% 至 134.82 亿美元；
• Mac 机销售跌 28.7% 至 77.35 亿美元；
• 服务收入（云服务、包括 Apple Pay 和 Apple Card 在内的支付及音乐服务）增长 6.4% 至 207.66 亿美元。

以地区细分收入的话：

• 美洲区收入跌 4.3% 至 492.78 亿美元；
• 欧洲收入跌 7% 至 276.81 亿美元；
• 大中华区收入跌 7.3% 至 239.05 亿美元；
• 日本收入跌 5% 至 67.55 亿美元；
• 亚太其他地区收入跌 2.8% 至 95.35 亿美元。

» » » ②. 失利的官方托词

这份业绩报告令人意外。作为价值投资首选的苹果，向来以表现稳定著称，每次季度考试都发挥得很好，成绩也总是令人满意。但这一次却差强人意，究竟问题出在哪？

那么就让我们来看看库克怎么解释。库克表示，这次考试失利的原因，一部分是美元走强，另一部分是 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Max 的供应量大幅减少，意味著销售给客户的货量减少，暗示是供应而非需求问题。

外汇因素是用于美联储的持续大幅度加息，这是全球化的跨国公司都需要面对的一个利空因素。随著持续的加息，美元势必就要走强。从而造成了苹果在海外的收益换回美元时缩水，同时也会垫高卖到其他国家时，以当地货币计算的价格，使这些商品变得较为昂贵，降低竞争力。

而至于供应问题，其实主要是第四季内生产，受到郑州在疫情下的停工影响。不过库克表示，现时生产已恢复到满意水平。

» » » ③. 需求大跌，节衣缩食

那么这次考试失利，除了以上官方解释的原因外，是不是有更深层次的原因呢？

答案是肯定的，而这此时最让投资者担心的，那就是需求的减少。

一向是苹果增长引擎的 iPhone 业务，本季度销售收入 657.75 亿美元，按年下跌 8.2%，逊预期的 682.9 亿美元；穿戴设备销售跌 8.3% 至 134.82 亿美元；Mac 机销售跌 28.7% 至 77.35 亿美元。

这些都释放了一个讯号，那就是需求放缓！

根据 TechInsights 的最新研究显示，2022 年 Q4 全球智能手机出货量同比下降 19%，至 2.96 亿部。这是智能手机销量连续第六个季度出现年度下滑。

苹果在 2022 年 Q4 以 24% 的份额位居全球智能手机市场之首，三星排名第二，在 2022 年 Q4 出货量为 5830 万部，占据了 20% 的市场份额。小米手机出货量为 3320 万部，以 11% 的全球市场份额排名第三，低于一年前的 12%。OPPO（一加）位居第四，在 2022 年 Q4 占据了 10% 的全球智能手机市场份额。vivo 在 2022 年 Q4 以 8% 的全球智能手机市场份额排名第五。

与其他主要科技公司一样，苹果也受到了宏观经济环境恶化和供应链问题持续存在的负面影响。在经济放缓和利率上升之际，科技公司普遍放缓了招聘，甚至考虑进行裁员。库克首次承认苹果正在裁员、削减成本并放慢招聘速度。他认为裁员是不得已的事情。

不过苹果裁员、招聘工作和其他公司有所不同。在过去三年的招聘方面比其他公司更加克制，在 2019 年 9 月至 2022 年 9 月期间，其竞争对手的员工人数增加了 57% 至 100%，而苹果的员工人数仅增长了约 20%。库克在电话会议中表示：“我们也认识到所处的环境很艰难。所以我们正在削减成本。我们正在裁员，在招聘人员时非常谨慎和深思熟虑”。

强如苹果这样的尖子生也失手了，可见这一季度的考试，考卷出得有多难。在美联储持续加息的宏观大环境下，借贷成本增加，从而限制了消费者的需求。

而影响正在逐步显现，营收 2019 以来首次同比下滑，也是 2016 年以来的年季度跌幅最大；EPS 近七年来首次不如市场预期。这应该只是开始，假设库克所说的理由是造成这次失利的大部分原因，那供应问题应该已经差不多解决，美联储的加息周期也进入末期，美元的强势估计也有限了，所以汇率的问题应该也可以缓解。那么下一季度的业绩，苹果将有望迎来好成绩。

但阿呆相信库克所说的并不是全部，真实的情况可能比较悲观，那就是需求的放缓。在没有新品的下一季度，消费需求的放缓，经济面临可能衰退的情况下，苹果的业绩可能并不会好看。

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