六年来收入首次下滑，苹果真的 “爆雷” 了？

美科技股这周相继都出了财报，市场对这波业绩可是非常的重视

都说老美今年会陷入衰退期，而让市场拿捏不准的是：届时究竟衰退的程度如何？是弱衰退还是大衰退，毕竟，衰退程度的大小，直接会影响到今年乃至明年二级市场的表现
 

之前英特尔可谓是个惊天 “大雷”，再之后亚马逊和谷歌也算是出个小雷，不过好在特斯拉和脸书这对 “特么长脸了组合” 给扯平了

那么市场的目光，自然就放在了 “一哥” 苹果$苹果(AAPL.US) 身上，毕竟作为全球市值 NO.1 的公司，他的业绩和之后股价的涨跌，将代表市场对这场经济 “水逆” 的看法

2 月 3 号美股盘后，一哥终于公布财报，之后，一大堆媒体文章都用了 “爆雷” 两字来形容，几乎没看到稍微认真点的解读，今天文章就来客观分析下苹果
 

一、“暴雷” 的由来，四年来收入首次下滑

之所以市面上的文章，清一色的用 “爆雷” 两字，也是因为这份业绩的确一些方面不如市场预期
 

首先不及预期的是收入方面：报告显示，苹果公司第一财季净营收为 1171.54 亿美元，与去年同期的 1239.45 亿美元相比下降 5%，这是苹果自 2019 年以来首次出现营收同比下降的情况，并创下了自 2016 年 9 月以来最大的季度营收降幅。

除了收入下滑外，利润更是同比下降了 13%

而造成此次总收入和利润不及预期的罪魁祸首，就是苹果的核心业务和基本盘 iPhone 手机，毕竟，单单一个 iPhone 手机业务的收入，就占了超过总收入一半的江山了

根据报表显示，iPhone 手机收入下降 8.17%，还有个人 PC 也同比下降了 28.7%

二、苹果依然强大，完全没雷

iPhone 手机收入下滑后，一大堆唱衰的文章就接踵而来，不过都是换汤不换药的说法，基本上都是抓住 iPhone 手机同比下滑来说事

我的结论是，这次苹果正常表现，品牌护城河和未来的竞争优势没有被削弱，完全没雷，接下来说说我的理解
 

首先我们要搞清楚啥叫爆雷？第一是内部决策或者管理不善，开始被竞争对手抛开几条街；第二是遭遇外部环境不济时，公司竞争力不够，导致抗风险能力差

上面这两个因素，第一个是内部问题，第二个是外部抗风险问题，咱一个一个来讲

1、内部因素：有没被竞对迎头赶上

我们来对比下去年全年的各项数据

苹果的竞争对手主要是安卓阵型，分别是三星、小米$小米集团-W(01810.HK) 、OPPO、vivo。

去年全年，这四家安卓厂商的市场份额全部都同比下滑，其中，国内的三家巨头下滑最为严重，都是下滑 20% 以上

而苹果是唯一一家市场份额正增长的企业，也就是说，苹果依然还在逆势收割市场份额，市场竞争力依然强势，这难道叫 “爆雷” 么？

我们再来看下行业最新的数据，目前最新数据是 2022 年 Q4，如图

2022 年 Q4 处于全球经济的低谷，以上手机产商都出现了同比下滑，不过，苹果下滑幅度最小，为-11%，其他产商下降幅度基本都很大，特别是小米，而且在市场份额方面，苹果依然增长了 2%，其他的要么是继续份额被吃掉，要么增长 1%
 

更为客观的事实是，在 Q4 季度，苹果更是超越曾经的龙头三星，坐稳了手机一哥的龙头宝座！

以上的客观数据，给我们展示的事实是：苹果不仅没有爆雷，反而还在整个行业不好时，依靠牢不可破的护城河逆势收割市场份额！

2、外部因素：有没被经济打垮

2022 年，是全球经济都非常低迷的一年，这点都是共识，连腾讯阿里美团这些曾经的成长股，在 2022 年全都表现不佳
 

每行每业都逃脱不了影响，手机行业更是如此，同时，手机这种产品是有使用和更换周期的，消费者们不可能每年都换手机的吧，除非你家里有矿
 

所以在整个 2022，手机行业面对的困境是：全球经济放缓 + 手机的产品周期

在 2022 年 Q4 季度，受这两个因素叠加的手机行业情况究竟有多惨？
 

数据显示，2022 年 Q4，全球手机出货量同比下滑 18%，在这种泥沙俱下的情况下，你能跑赢行业平均情况都是竞争力优秀的表现
 

而全球前五大手机厂商中，只有苹果、OPOO 和 VIVO 跑赢了行业增速，其中，苹果更是同比出货量下滑 11%，是头部企业中受到冲击是最小的
 

这是出货量上，具体到利润上，我们也可以继续来比较下

Q4 的苹果利润同比下滑 13%，安卓阵型中，目前只有三星和小米是上市的
 

三星也公布了 Q4 业绩，那真是真的用 “爆雷” 来形容，Q4 的营业利润同比下降 69%
 

而小米还没公布 Q4 业绩，但 Q3 小米的营业利润直接是下滑 102.5%，令人目瞪口呆
 

虽然小米 Q4 业绩还没出，但 IDC 公布的 Q4 季度出货量来看，小米 Q4 手机出货量同比下滑-27%，是五大厂上中下滑幅度最大的，小米 Q4 业绩估计更差
 

来个总结，综上内外部两大因素来讲，苹果 Q4 并没有爆雷，而且还继续凭借其自身的竞争优势继续不断蚕食掉竞争对手的市场份额，在 Q4，直接把老大哥三星给甩下来，坐上了手机第一的龙头宝座

3、竞争格局非常稳固

这里再多讲几句，在手机行业，竞争格局已经非常稳固，之后变化已经不大了，手机行业属于消费行业，在整个消费行业，跟苹果一样稳固的竞争格局的，只有白酒行业了
 

白酒业历来都只有茅台和其他酒的说法，手机业也一样，只有苹果和其他手机
 

除了这两个行业，其他行业要么双寡头，要么是群雄逐鹿的局面，竞争格局并没有手机和白酒行业般稳固
 

比如最近让我赚了一笔可观收入的特斯拉$特斯拉(TSLA.US) ，它底下还有比亚迪这个强劲对手，特斯拉在新能车的地位并不算统治者
 

而新能车中游的电池业中，宁德时代也并非遥遥领先，还有非常牛逼的 LG 电池

再比如乳业和空调业，目前都只是伊利和蒙牛、格力和美的这样的 “双寡头” 局面
 

三、投资苹果的关键是，电子业何时复苏？

巴菲特说，好的投资，必须是 “长长的坡、厚厚的雪”
 

长坡厚雪，指的是，行业空间大、竞争格局稳固，上面说了手机行业竞争格局已经非常稳固了，苹果已经处于统治地位
 

关键是手机业这个坡不够长，因为手机业有周期性，不然苹果的 PE 就不是 20 多倍，而是 50 倍左右了

凡是有周期性的行业，一定要看龙头，龙头在周期低点能少亏甚至小赚，在周期高点到达时，龙头更能超过行业增速，领跑群雄
 

所以，对于苹果的投资，关注点不是在这份爆不爆雷的财报上，而是得预判手机行业何时能 “止跌”

大伙还记得 1 月中旬我写的台积电业绩解读吗？
 

台积电的第一大客户，就是苹果，所以无论你是分析台积电或者是分析苹果，这两大公司都要一起分析
 

台积电的管理层预测，电子产品的需求将在今年下半年会止跌复苏，这个当初分析台积电时我说过管理层一般偏乐观
 

所以这里我继续用乐观、中性、和悲观预测

乐观就如台积电管理层所说的，下游电子需求（重点是手机）今年 Q2 开始复苏

中性就是今年 Q4 复苏、悲观的话看明年 Q2 前

相对应的，股价看的是预期，一般股价会提前行业复苏三个月左右，大伙可以自己推算！

（全文完）