港股打新：飞速创新 申购分析

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飞速创新是一家怎样的公司？

可以把 “飞速创新” 想象成一个全球领先的 “网络超市”，专门卖各种让网速更快、更稳的设备和方案。

简单来说，它的特点有三个：

只在网上卖，没有中间商：它不像传统公司那样通过层层代理商卖货，而是直接在网上开 “直营店” 卖给全世界的客户。这样不仅价格更实惠，而且如果你有什么特殊需求（比如公司要建数据中心），它能直接根据你的要求快速定制产品。

客户遍布全球，连大公司都爱用：它的东西卖到了全球 200 多个国家，不管是普通小企业，还是像世界 500 强那样的超级大公司，有六成都在用它家的产品来搭建自己的网络。

反应超快，什么新潮都能跟上：现在大家都需要更快的网来支持人工智能和大数据，飞速创新因为是自己掌控设计和销售，所以能像 “变形金刚” 一样，迅速推出适应这些新技术的高性能网络设备。

一句话总结：飞速就是一家靠互联网直销模式，为全球客户提供又快又好、还能量身定制网络设备的大公司。

募资多少，拿来做什么？

飞速创新本次募资净额 14.34 亿港元；主要花在以下四个方向：

最大部分（40%）：拿来搞研发，装修实验室、买设备、挖人才，让技术更牛。

最二部分（30%）：拿来出海，去新加坡建总部、建仓库、招外国人，把货卖到全世界。

第三部分（20%）：拿来升级系统，让公司的网络服务和解决方案变得更数字化、更智能。

最后留点（10%）：作为零花钱和备用金，保证公司日常运转灵活。

招股信息：

1、门槛与价格

多少货：公司总共拿出 4000 万股来卖，10% 卖给散户，90% 卖给国配。

怎么买：最少要买 1 手，1 手等于 100 股。

多少钱：每股价格 35.20 港元到 41.60 港元，看最终定价。

入场费：如果想参与，哪怕只买 1 手，连手续费算进去，最低需要准备 4202 港元。

2、热度与人数

购买情况：目前融资申购（孖展）倍数已经达到 20.72 倍，说明大家非常看好，抢得很凶。

参与人数：预计会有 18-22 万人来排除申购。

货少人多：公开发售部分只有 4 万手，甲乙组各 2 万手，甲组抽签。

摸奖难度：如果只申购 1 手，中签率只有 2%；要想稳中一手，大概需要申购 2000 手，也就是上乙组。

飞速创新申购会非常火爆，接近20 万人抢4 万手货。如果只想花 4000 多块 “摸个奖”，大概率是陪跑（只有 2% 的机会）；如果想确保中签，得下重本申购 2000 手才行。

飞速创新的 “家底” 和赚钱能力几何？

1、生意越做越大（营收增长）

公司的年收入从 2022 年的约19.9 亿元，一路涨到 2024 年的 26.1 亿元。光是 2025 年前 9 个月就赚了21.7 亿元。

解读：这说明公司产品很畅销，客户越来越多，生意规模在快速扩大，就像一家店从每天卖 100 个面包涨到了每天卖 130 个，而且还在继续涨。

2、利润很厚实（毛利率高且稳定提升）

每卖出 100 块钱的货，扣除成本后，剩下的毛利从 2022 年的 45.4 元，提升到了 2025 年前三季度的 52.6 元。

解读：这说明公司的产品很有竞争力，不是靠 “薄利多销” 死撑，而是越卖越赚钱。可能是品牌响了，或者高利润的高端产品卖得更好了。

3、真金白银赚到手（净利润情况）

2022 年净赚约3.65 亿元。

2023 年最猛，净赚约4.57 亿元。

2024 年稍微回落至3.97 亿元（主要是因为上市花了一些钱，以及汇率波动等一次性因素）。

2025 年前 9 个月已经净赚4.23 亿元，势头又回来了。

解读：虽然中间有一年因为各种开支（比如准备上市的费用）导致利润稍微少了一点，但整体非常能赚钱，而且 2025 年又恢复了高增长，一年赚 4 个多亿是很不错的成绩。

4、花钱的地方（主要成本）

公司最大的开销是销售及分销费用（主要是给员工的工资和打广告的钱），这部分钱占收入的比例从 13.6% 涨到了 18% 左右。其次是研发费用，每年都要投 1 个多亿去搞新技术。

解读：公司舍得花钱养销售团队去全世界卖货，也舍得花钱搞研发。虽然这会让当下的利润少一点，但这是为了将来能赚更多的钱，属于 “把钱花在刀刃上”。

一句话总结：飞速创新是一家生意越做越大、产品越卖越贵（利润率高）的好公司。虽然为了扩张市场和搞研发花了不少钱，导致某一年利润稍微波动了一下，但整体赚钱能力非常强，2025 年更是迎来了新一轮的大爆发。

飞速创新所处行业竞争状况？

1、这是个什么样的赛场？（行业背景）

赛道很宽：全球企业都在搞数字化（比如上云、远程办公、网络安全），对网络设备（交换机、路由器等）的需求像滚雪球一样越来越大。预计到 2028 年，全球市场规模能涨到几千亿美元。

痛点明显：以前买网络设备，大企业找思科、华为这种巨头，小企业只能买便宜但不好用的货。中间有一大块市场（主要是中型企业和特定行业），既想要好技术，又想要灵活的服务，但巨头们往往 “看不上” 或者 “反应慢”。

2、谁是竞争对手？（竞争格局）

这个赛场主要分三类选手：

第一梯队（超级巨头）：如思科、华为、H3C。

特点：技术最强，品牌最响，但价格贵，服务流程长，对小客户的个性化需求响应慢。

好比：像 “五星级酒店”，什么都好，但收费高，而且规矩多，很难为你单独改菜单。

第二梯队（专业挑战者 - 飞速创新在这里）：如飞速创新 (FS.com)、Ubiquiti 等。

特点：技术够用且性价比高，反应速度极快，服务特别灵活，专门盯着巨头 “照顾不到” 的中型客户和海外细分市场。

好比：像 “精品特色餐厅”，菜好吃、上菜快、还能按你的口味定制，价格还比五星级便宜。

第三梯队（低端杂牌）：各种白牌或小厂商。

特点：价格极低，但质量不稳定，没售后，没技术支持。

好比：像 “路边摊”，便宜但吃不放心，出了问题找不到人。

3、飞速创新凭什么赢？（核心竞争优势）

在巨头林立的市场上，飞速创新能杀出来，主要靠三招 “独门绝技”：

绝招一：速度为王（“快”）

行业常态：传统大厂从你提需求到发货，可能要几周甚至几个月。

飞速做法：利用自建的海外仓和数字化系统，能做到当天或隔天发货。对于急需网络设备的公司来说，这简直是救命稻草。

绝招二：啥都能定（“全” 与 “活”）

行业常态：大厂只卖标准品，你要改个接口颜色或长度？对不起，不接单。

飞速做法：提供 “一站式” 服务，从几块钱的网线到几十万的交换机都能买。最关键的是支持高度定制，哪怕你只要 10 根特殊规格的线，它也愿意做，而且做得很快。

绝招三：懂行又省钱（“专” 与 “值”）

行业常态：大厂溢价高，小厂不懂技术。

飞速做法：它不只是卖货，还帮客户设计网络方案（比如帮你规划办公室怎么布线最合理）。用接近大厂的品质，但价格更亲民，特别适合那些预算有限但又追求品质的中型企业、学校、医院和政府项目。

结论：在网络设备这个 “红海” 里，飞速创新通过 “极速供应链 + 定制化服务”，成功在大巨头吃剩的缝隙里，挖出了一座金矿，成为了中型企业和海外客户的首选 “备胎” 甚至 “首选”。

综合点评：

飞速创新生在 AI 大时代，推动网络基础设施快速增长，公司在该赛道中已经杀出独属于自己核心竞争力；质地上面篇幅已经叙述得足够明白。最后来讲讲资本和情绪方面。

IPO 前总共完成五轮融资，C 轮投资中每股成本最高的是 18.33 元，较发售价中位数折让 48.54%。禁售期 12 个月。引入 11 家基石投资者，认购 7.04 亿港元，占比 45.83%，基石阵容较广合稍逊风骚，但也是真金白银认购了 7 个亿，锁定 6 个月。

情绪方面，这类资产放在之前，会被定义为偏传统行业，情绪价值没那么高，但放在当前 AI 如火如荼的时代背景，网络设备已然成为受益核心赛道，同行 UI、ANET、CSCO、HPE 市值在线，对比之后，飞速创新还有很大的空间，目前孖展情况也很给力，情绪价值完全可以 HOLD 住。

在这个赛道，飞速创新之于 UI，恰如华为之于 CSCO，这不仅仅是一个性价比替代品，更是中国供应链效率与工程师红利的集大成者。它用互联网思维重构了传统 B2B 硬件销售，直接对标全球龙头。相信中国智造的崛起力量，飞速创新有望成为全球网络基础设施领域新的 “中国名片”。

风起于青萍之末，浪成于微澜之间。飞速创新正处于 “行业β（AI 爆发）” 与 “公司α（模式创新）” 的完美交汇点。它既有华为的技术韧性，又有 Ubiquiti 的灵动身法，更背靠中国强大的制造供应链。对于投资者而言，这不仅仅是一次申购，更是押注一家未来可能比肩全球巨头的中国科技新锐的绝佳机会。前路浩荡，万物可期。

一名话点评：吹牛皮结束，该下单下单。翻倍不好说，三五十个点总归要有信心。

$飞速创新(03355.HK) 

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