其实价值投资的主要风险

不在于「市场波动」，

而是在于「持有时间」。

当你持有时间越短，收益的确定性就越低；当你持有时间越长，收益的确定性就越高。

以下是从 1928 年以来，标普指数的最差平均年化收益：

1 年周期：-44%

5 年周期：-13%

10 年周期：-2%

20 年周期：+2%

30 年周期：+8%

当然，这份数据基本来自 1929-1933 年的大萧条时期，美股史上的最差数据。