2026 年 2 月投资复盘

这个月太忙了，开年回来后连续卷了 3 周，终于有机会停下来复盘下上个月的投资了。

说明下账号目的：

分享本人投资生涯的一些思考、感悟、踩坑经验、理念变化等等，同时记录一些有价值的交易历史供后续复盘，长线价值投资为主基调，追求可持续的年化 15%+ 的收益目标。平时 0 盯盘，交易 100% 条件单执行。投资经验满打满算 3 年左右，自认为仍然是小学生阶段。个人认为股票投资必须具备全球视野，不同的市场会给与不同的反馈，正如巴老所言要到有鱼的地方钓鱼。因此配置了 6 个账户（A 股、港股、美股各有 1 个股票账户和 1 个 ETF 账户）。其中 ETF 账户严格根据估值温度 - 仓位管理法策略执行，个股则践行价值投资，不做预测，只根据市场先生的报价，低于合理估值买入，左侧加仓，高出合理估值一定比例后卖出。

所有分享都是个人观点，不构成任何投资建议。

接下来，从 ETF 和个股两部分分别复盘。

ETF 部分：

A 股：

初始买入日期：2025.6.26

初始买入当日沪深 300 收盘：3946

初始买入当日 A 股估值温度：87 度

初始仓位：1-87%+15%=28%（A 股在理论仓位基础上增加 15%，原因：A 股在过去十年几乎没有跌至 15 度以下）

截止 2026 年 2 月底估值温度：99 度

港股：

初始买入日期：2025.6.26

初始买入当日恒生指数收盘：24325

初始买入当日港股估值温度：59 度

初始仓位：1-59%=41%

截止 2026 年 2 月底估值温度：86 度

美股：

初始买入日期：2025.6.29

初始买入当日标普 500 收盘：6173

初始买入当日美股估值温度：62 度

初始仓位：1-62%=38%

截止 2026 年 2 月底估值温度：87 度

根据估值温度 - 仓位管理法策略，因 A 股、港股的估值温度均未达到下一步操作条件，所以 1 月份整月 A 股 ETF、港股 ETF 无任何操作，美股估值温度 2026.2.6 上升至 91 度，减持仓位至 9%（1-91%）。具体盈亏情况如下：

说明一下：

1 收益率是按照投入本金，简单加权计算，未考虑时间加权

2 月底实际仓位=账户实盘持有 ETF 总市值/账户实盘总资产，其中账户实盘总资产=持有 ETF 总市值 + 可用资金

3 A 股的估值温度和中证全指的相关性最强，但是实际操作中，A 股我选用了沪深 300，考虑到目前 A 股整体估值温度已在高位，回撤概率相对较大，而沪深 300 的防御性会高于中证全指，暂不考虑置换，等 A 股估值温度下调至 65 度以下时，会考虑将对标指数从沪深 300 改为中证全指，对应的 ETF 从沪深 300ETF（510310）置换为 A 股 ETF（563330），后者和中证全指的相关性更强。

4 港股的估值温度和恒生指数的相关性最强，但是实际操作中，港股买入的 ETF 包含了一半的恒生指数 ETF（盈富基金 02800）和一半的恒生科技 ETF（513130），因此导致恒生指数的历史涨幅为正（9.48%）时，实盘收益为负的情况（-1.66%），主要是受恒生科技的拖累。考虑到恒生科技目前估值水平较低，暂不卖出置换，等后续持有的恒生科技 ETF 收益和恒生指数 ETF 收益持平时，会将恒生科技 ETF 全部置换为恒生指数 ETF。

5 美股的估值温度和标普 500 的相关性最强，买入标的也是标普 500ETF（159655），因此实盘结果更具参考意义。自买入起算，实盘收益率 14%，而同期标普 500 的涨幅是 11.44%，阶段性地证明了估值温度 - 仓位管理法是有效的。而之所以可以跑赢标普 500，是因为美股在去年 11 月时估值温度重新回到了 50 度以下，给了补仓机会（根据估值温度 - 仓位管理法策略，低于 50 度时开始补仓），因此跑赢标普 500 也符合理论预期。

接下来是个股复盘：

【A 股个股】

【A 股买入：无】

【A 股增持：无】

【A 股清仓 1：思特威】

2026.2.26 清仓，价格 95.66，平均成本 98.63，亏损 2.99%

清仓原因：这只股票算是消息面买入的，对这家公司的了解程度不深，违背了价值投资不懂不碰的原则，所以 “及时止损”。另外低毛利的产品定位，以及对大客户的依赖性较强，同时生产高度依赖晶圆代工和封装测试厂商，如果全球产能紧张导致成本上升或供货短缺，会影响到产品交付及盈利水平。综上来看，个人认为护城河并不算太深。

【A 股减持：无】

【港股个股】

【港股买入：无】

【港股增持 1：阿里巴巴-W】

2026.2.24 增持，价格 148.8，2026.2.26 增持，价格 144，目前平均成本 143.8（3 月还有增持），仓位 42.4%

【港股增持 2：腾讯控股】

2026.2.4 增持，价格 562.5，2026.2.24 增持，价格 521，目前平均成本 589.8（由于换账号导致的，实际平均成本为 450 左右），仓位 10.9%

【港股清仓 1：KEEP】

2026.2.6 清仓，价格 3.475，平均成本 4.21，亏损 17.5%

清仓原因：前两天已经做了专门的分享，详见《认错出局，不要因为便宜去买》。

【港股减持：无】

【美股个股】

【美股买入：无】

【美股增持 1：特斯拉】

2026.2.4 增持，价格 401.01，增持后平均成本 356.8，目前仓位 43.06%

【美股增持 2：苹果】

2026.2.1 增持，价格 258，增持后平均成本 248.11，目前仓位 15.33%

【美股增持 3：英伟达】

2026.2.3 增持，价格 180.57，2026.2.5 增持，价格 171，目前平均成本 161.76，目前仓位 25.1%

【美股增持 4：亚马逊】

2026.2.5 增持，价格 198，增持后平均成本 210.11，目前仓位 7.63%

【美股增持 5：谷歌-A】

2026.2.11 增持，价格 311.39，2026.2.25 增持，价格 311.73，增持后平均成本 281.31，目前仓位 18.52%

【美股清仓 1：诺和诺德】

2026.2.4 清仓，价格 47.99，成本 51.25，亏损 6.4%

清仓原因：起初买入的确算是跟风买入，现在承认创新药的投资目前仍不在能力圈内。虽然 AI 技术的进步有益于缩短研发周期，但是创新药的门槛依旧很高，而且政策风险较大，竞争也无不激烈。既然超出了我的理解范围，那就不懂不碰吧。

【美股清仓 2：微软】

2026.2.4 清仓，价格 413.56，平均成本 424.39，亏损 2.55%

清仓原因：非估值问题，爱泼斯坦岛事件，让我拿着微软很不舒服。盖茨作为世界上最大的慈善机构发起人，参与到这种风波里，让我多少有点怀疑微软的企业文化应该不会好到哪里去（说起来微软的核心价值观有一条是尊重与诚信，多少有点讽刺了）。

【美股减持 1：英伟达】

2026.2.25 减持，价格 196，目前平均成本 161.76，仓位 25.1%

$沪深300(000300.SH) 

$恒生指数(00HSI.HK) 

$恒生科技指数(STECH.HK) 

$标普 500 指数(.SPX.US)