阿里百度云停加价 Token 加价？｜腾讯业绩略好 + 恒科反弹机会｜英伟达、特斯拉、QQQ、谷歌、WDC、SNDK、MU

港股、恒指与科网股现况$腾讯控股(00700.HK) $西部数据(WDC.US) $特斯拉(TSLA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集团-W(01810.HK) $英伟达(NVDA.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $闪迪(SNDK.US) $美光科技(MU.US) $Lumentum控股(LITE.US) 
Olga：最近市场转聊 GTC、AI、美股、中国的 China Crawl（中国龙虾）之类的新题材。我就想问，从恐慌到现在这种「好像回稳」的状态，你怎么看？这一个星期有什么想 update 给我们？

Horace：先说港股。你看恒生指数，其实表现还挺稳的。过去一周虽然有些回调，但没有像战争刚爆发时那么恐慌。市场慢慢习惯了目前战争的情况。

Horace：恒指看起来还算稳，只是科技股还是处于比较低的水平。如果手上拿的是科技股，会觉得还是很弱、不太反弹；但如果拿的是恒指里其他板块，比如金融股，感觉就好像没发生什么大事一样。所以要看你持有的是哪一类个股。

Horace：技术上看，这两天恒指的反弹，暂时受制于从 1 月底拉下来的下降轨，再加上 150 天线在同一区域施压，还有 3 月初跌穿过的一条粉红色水平线，大概在 26,200 点附近。也就是在这个位置有三重阻力，短线要突破不容易。

Olga：突破挺艰难的，是不是要靠那些「比较差」的科技股帮忙拉一拉才有机会？这周有没有机会？腾讯星期三、阿里巴巴星期四都要出业绩。

阿里云、百度齐加价：内卷暂停？
Olga：刚刚最新消息，相信大家也留意到：阿里巴巴宣布阿里云旗下的存储产品、AI 相关产品要加价。因为 Token 使用量很大，只能加价；之前智谱已经试过一次，这次轮到阿里。

Olga：我刚看尾盘，百度也升起来，原来百度也跟著涨价。不同产品加价幅度不一，大概 5% 到 30% 多。这消息挺特别，我们之前一直说中国的 Token 更便宜、靠便宜吸客，现在居然有加价空间。对于已经调整很多的科技股，比如阿里、腾讯，是不是一个新的动力？

Horace：我自己觉得，加价是好事，是比较正面的消息。不过他们都选在同一天说这件事，这点有点奇怪。百度跟得这么快，我觉得不像是单纯跟随，更像是「大家说好一起加」，避免恶性竞争。

Horace：加价幅度方面，百度最高说加 30%，阿里最高约 34%，很接近，所以我觉得他们应该有行业内的讨论，甚至某种程度的共识。不然谁也不敢先加价。以前是内卷，大家为了 market share 疯狂降价到成本价，甚至不赚钱也要拼。现在反而是一起加价，在内卷出名的中资科技股里，这算是很反常的好信号。

Horace：当然成本端也在上升，存储、芯片等等都在涨价，所以毛利率未必大幅改善，如果加价赶不上成本增长，margin 甚至可能下来。但至少「不再卷」这件事本身，对科技股来说是利好。

腾讯 Q4 业绩：大致符合且略好预期
Olga：今天刚好也有腾讯业绩。我们直播时间选得不错，很有可能会「撞正」公布。

Horace：是的，已经刚刚公布了。

Olga：我先快报一下大数：Q4 营收是 1,943.7 亿元，同比增长 17%，我记得市场当时预测是增长约 13%；净利润 646 亿元，同比增长 17%。大致上跟预期差不多，甚至略好一点。

Horace：腾讯的业绩相对比较容易预测，披露也算透明，所以这个结果不算意外，基本是「符合至略好」预期。

腾讯音乐暴跌与腾讯主体股价反应
Horace：不过如果大家有留意，昨天腾讯音乐就跌得很厉害。它的过往业绩是不差的，但市场对未来指引不太收货，就拿指引来「开刀」。

Horace：昨天腾讯音乐跌了约 20%，很夸张。上一次这样大幅砸盘还是 Bill Hwang（Archegos）出事时，其中一只也是腾讯音乐。由于它本身流动性相对差一点，所以容易被砸得很深。

Horace：但腾讯本体就不一样了，它流动性很好，出现 2–3% 的砸盘，通常很快就有人接货。以过去几个季度看，腾讯公布业绩后，股价反应一般都不算太大。

Horace：目前来看，腾讯股价在业绩前已经有一段反弹，反而让操作变得比较难。如果明天股价不跌穿 540 元，那还好；它本身也有回购做承托。如果跌穿 540，就可能要观望一下。若守得住，之后还有机会慢慢回升到 50 天、150 天线附近，大概 570 左右。

Olga：大家的焦点可能还是会放在管理层对 AI 和收入增长的指引上。腾讯不会像美股公司那样给出具体一季的收入与盈利 guidance，顶多谈谈方向和发展重点，所以市场要自己消化。

港股 vs 美股：指数结构与资金轮动前提
Olga：我们回头看大盘，刚才你提了恒指。那美股那边，特别是纳指 100（QQQ），大家也很关心，是不是已经「先涨」了，还有多少空间？

Horace：纳指 100（QQQ）相对恒指来说，走得好一点。它已经反弹到接近 25,200 点附近，贴近 50 天线，也略微站上 150 天线，说明大盘股相对稳定。

Horace：但如果看市场深度，也就是 Tier 2、Tier 3、mid-cap、small-cap 这些股份，表现还是比较差。资金主要还是集中在几十只大型股身上。要等资金从大股「传染」到中小型股，前提是指数要再上一级，比如突破约 25,500 点，才比较有机会触发新一轮资金轮动。

Horace：目前利率环境仍在偏高水平，前一阵子 20 年期美债一度逼近 4.9–5%，如果再上一层，就可能触发整个大盘新一轮 panic sell。近期利率有些回落，稍微远离「临界点」，股市气氛才好一点。

Horace：美元也在 100 这个心理关口徘徊，如果再大幅走强，对股市尤其是港股也会很不利。总体来看，现在比上周舒缓一些，但还谈不上「很安全」。在这种环境下，随便追落后股风险会比较大，要先让大股赚钱、资金有意愿轮动，才会传到中小股。

WDC、存储概念股：止赚与目标位
Olga：既然提到存储概念，那就直接回答观众关于 WDC 的问题吧。他说 284.5 美元有货，上周还在亏损，昨天大升后变成赚约 20%。这种情况下，是继续持有还是止赚？

Horace：如果是这样的大阳烛创新高，我会建议把止赚位放在大阳烛的中间位置，大概 300 美元附近。也就是说，若股价升不上去、回落时，你仍然能锁定一部分利润。只要股价不回到那里，你就继续拿著。

Horace：如果想设定更主动一点的目标，可以看大约 320 美元作为一个「一个 ATR」目标位；更贪心的话，1.5 倍 ATR 大概在 340 美元附近。你可以看情况：若股价一口气突破 320，不急著走，可以等它往 340 靠近；如果到不了 340 就回头，在 320 左右先套现一部分。核心思路是边走边把止赚往上推。

特斯拉：磨底区间内的期权策略
Olga：好多朋友问特斯拉。有人说想做 6 月到期的 call，但又说「不能 short put，因为差钱」，所以一直纠结。特斯拉现在是在磨，还是已经筑底？

Horace：我们上周讲过，特斯拉有想往上冲一下，但又被压回来。技术上，粉红色线（约 419–420 美元）和 50 天线形成压力，目前仍然在区间内磨。

Horace：如果你资金足够，我本来是建议做 short put 而不是买 call。现在既然做不了 short put，只能退而求其次。如果非常想参与，可以用平常注码的一半去做 6 月 call，当作满足一下「信仰」，但不要当成一定会爆冲的操作。

Horace：问题是，你不知道它会在这个区间盘多久。一个月前大家也以为差不多盘完了，结果现在 3 月中还在盘。6 月 call 的时间值虽然比短期好一些，但每过一个月，时间值也会消耗掉一大块，如果股价持续在区间内横行，最后仍可能亏损。

Horace：操作上，可以把这一波看成区间内反弹：在相对下方位置用半注买 call，目标区域大概 400–415、甚至 420 附近，到了就要考虑短线离场。若之后股价真正突破区间，再用一整注进场，买行权价高一点的新 call。

Horace：也就是说：区间下沿半注做反弹，到压力区先止赚或减仓；等未来真突破，再用一整注追随趋势。不过在真正突破之前，不建议用「full size」去搏。

Olga：你这条路线其实已经算非常清晰了：半注区间、全注突破、过不了就果断止损。

恒生科技指数（恒科）与「加价股」作为催化剂
Olga：很多人问恒生科技指数（恒科），甚至有人每天只讲恒科。可能因为这是很多人接触港股、美股时第一个买的 ETF，里面又都是他们最熟的名字：美团、腾讯、阿里、百度等等。你怎么看它接下来的走势？还要继续「砸」吗？

Horace：买恒科其实某程度就是买 ATMXJ，那些头部权重股。目前来看，它既不算很便宜，也谈不上贵，估值在中间偏合理。

Horace：前一阵子它被砸到 5,000 点以下，更多是受外围短期悲观情绪影响。现在有一条短期反弹的上升轨，如果这条轨道和约 4,950 点这个位置被跌穿，说明还没砸够；如果守得住，则有机会继续向上，最多看到 50 天线，大约 5,400 点。

Horace：以现在的价位算，目标 5,400，止损放在 4,950 左右，大概是 1:2 的风险回报比，有一定「直播率」。在这种情况下，标的选择上可以优先挑那几间「有加价」的公司，因为它们至少显示出一些行业共识和盈利修复的可能。

Olga：所以你会建议在恒科里，优先选择那些敢加价的云厂商，其他还在内卷、没有加价的先放一边。

Horace：对，因为 Cloud 涨价对客户来说就是成本上升，而用这些 Cloud 的，往往是有实际需求的企业客户，短期内不太可能全部换供应商。加价幅度本身不见得让它们马上「暴利」，但至少打破了「无限内卷」的局面，这一点对板块是关键。

阿里巴巴：加价＋即时零售亏损与业绩前后的想像
Olga：既然提到加价的股份，就顺势讲阿里巴巴。你觉得阿里现在算不算落后？这一轮从约 125 元补完 8 月的上升裂口之后开始反弹，目前反弹到 200 天线附近，今天还被 20 天线压著。

Horace：阿里肯定算最落后之一。它从 125 元附近补完裂口后开始反弹，现在到了 200 天线附近。未来几天如果能在这里盘一盘，再往上冲，就有机会往较远的 50 天线看，大概在 150 元附近。

Horace：不过这一段空间挺远，还要面对本周四的业绩，波动会很大，可能先「吃一刀」才涨也说不定。它的即时零售、本地生活那块，亏损数字肯定不会好看，上一季说自己「快打和」，这次就要看是否真的有所改善，或者至少在策略上释放一些讯号，例如不再无底线砸钱抢外卖市场。

Horace：对于走技术面的人，我会建议以约 133 元作为短期止损点，向上看 150 元左右，风险回报比接近 1:3，其实不错。如果对基本面和业绩有信心，也可以不加杠杆、只用现金持股，忍受一下业绩波动。

Olga：如果这一轮加价、战略收敛等讯号都算 positive，结果股价还是不涨，那就真的要好好检讨恒科、甚至整个中概科技了。

小米：从 Stage 4 跌势走向 Stage 1 盘整？
Olga：刚好也说到小米。明天有 SU7 春季发布会，虽然产品是新款，但你前面提到，小米股价反而不太看这种事件。你觉得现在的位置怎么样？

Horace：小米的股价更多反映的是之前被炒得太高，后来回归估值的过程，跟单一发布会关系不大。现在大致在一个中间偏合理的估值区间，如果市场特别 panic，理论上还是有机会再砸一段；但从目前调整幅度看，下跌动能已大幅减弱。

Horace：从上方 40 多元开始，第一段跌幅很大，第二段也有约 23%，第三段就只剩约 16%。如果再寻底，跌幅理论上不应该比上一段还大，甚至可能不会再破底。这种情况更像是从 Stage 4（明显下跌）慢慢过渡到 Stage 1（底部盘整）。

Horace：所以我会倾向于认为，小米更有可能在目前区域做一个区间盘整，而不是再出现一大段急跌。若未来出现「不破底、又拉回来」的走势，就更有机会确认 Stage 1 的底部区间。不过时间可能会比较长，不要期待它很快就进入 Stage 2 强势上升。

英伟达、GTC 与「画饼」的疲乏
Olga：还有人问英伟达、Google、TSM 这些。不过就像你刚刚说的，英伟达这次 GTC 也画了很多大饼，说要做 1 万亿生意，但市场好像也有点「画饼疲劳」。

Horace：是，英伟达、包括 GTC 上讲的东西，大家都知道他很有野心，不太会怀疑他做不到，但股价现在是在一个很大的长方形区间里盘了大概 7–9 个月，市场对「画饼」的刺激变得迟钝。

Horace：在这种情况下，我不会叫人加仓，只会建议已有持仓的投资者，通过 short put、covered call 等期权策略，去降低持仓成本，赚一点「租」。

Google：短线直播率不高，减仓优先
Olga：有朋友重仓 Google，在 313.5 美元左右，问要不要减仓换马。

Horace：Google 这一轮从高位回调并没有明显打到 150 天线、20% 的幅度，技术上有点可惜——如果有那么一脚，会是更漂亮的买点。现在虽然也有反弹动能，但短线空间不大：50 天线在 320 美元附近仍有压力。

Horace：以现价算，往上看到 320，往下如果跌穿 300 就该止损，风险回报比不到 1:1，直播率有限。对于在 313 左右重仓的人，我会建议趁反弹时分批减仓，先把「重仓」变回「正常仓」，不要再让自己处于高压状态。

其他 AI／存储／光通讯标的：LITE、SNDK、MU 等
Olga：还有 LITE、SNDK、MU 之类的 AI 概念、存储、光通讯标的，也有不少人问。

Horace：像 WDC、SNDK、MU 这几只，如果之前就有持仓，现在是可以恭喜的——走势非常强。如果是想「现在再追」，我就不建议了，因为它们是从底部一路拉上来，中间几乎没有明确的回踩支撑，风险控制点很难设。

Horace：勉强来说，可以用昨天的裂口下沿作为止损位，但那样止损距离往往也要 4–5% 甚至以上。对我来说，一旦计算出潜在风险接近或超过 5%，就已经不符合「入场标准」。有货的人，可以用昨天收盘价做止赚参考，或者看到目标位（如 SNDK 约 795、美光约 490）附近，分批减仓。

Horace：至于 LITE，因为波动更大，如果要做短线，也要接受 5% 左右的止损空间，注码一定要压小，不适合作为重仓。