去年 12 月，$AppLovin(APP.US) 摸到了历史高点$733，然后就开始了一场说跌就跌的过山车。先是短卖机构报告砸下来，紧接着 SEC 宣布对 AppLovin 的数据采集做法展开调查，还有做空者喊出"数据造假"——一系列利空叠加，从高点到现在已经跌了 38%。

但基本面没崩： Q4 营收$16.6 亿，同比增 66%，调整后 EBITDA 利润率高达 84%，自由现金流单季度$13.1 亿。这是一家几乎"印钱"的公司——广告 AI 平台 Axon 靠算法精准投放，边际成本极低，利润率碾压同行。

最大的不确定性： SEC 调查还在进行中，"active and ongoing"是官方原话，这块不确定性什么时候落地、怎么落地，没人知道。另外 Meta 和新竞争者正在加大移动广告投入，护城河有没有被慢慢侵蚀也值得关注。

现在$459，分析师均价目标$648，24 位分析师全部买入、0 人卖出，下次财报 5 月 13 日。

基本面强、股价打折、SEC 是头顶的剑——你怎么看这把刀？