【港股打新】德适-B:五只新股中成长能力最强劲！

在大盘持续下跌的情况下，港股打新市场行情却热闹非凡

刚过去的三只新股中，全部实现了上涨

广合科技今天首日上涨 33.56%，飞速创新两大暗盘上涨 44.47%-46.4%、国民技术两大暗盘上涨 8.33%-9.17%

现在终于可以揭晓财哥当时建议的最终申购方案了：财哥认为三只都有肉吃！

对于不差钱超土豪伙伴来讲，财哥建议资金配比：广合 4 成、飞速 4 成、国民技术 2 成来打

对于资金量较大的级别伙伴，为了保中签率优先，只能重点打两只，广合和飞速半半平分，剩下的去打国民

对于资金量小的伙伴，只能梭哈一只，财哥建议是梭哈广合科技（因为资金回来可以继续打凯乐士），其他两只现金打打

最终不负众望，恭喜大伙吃肉！

今天又一下子扎堆上来了五只新股，还是那句话：这波中也有吃肉的！

本轮五只新股，财哥按照成长能力从高到低来分析，因此，今天先来分析超高速增长的：德适-B$德适-B(02526.HK) 

一、公司是做什么的？

德适生物科技股份有限公司成立于 2016 年，是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司。

公司作为国家专精特新 “小巨人” 企业，核心业务聚焦于智能医学影像产品及服务的研发、生产与商业化，构建了 “医学影像软件及医疗设备 - 试剂及耗材 - 技术许可” 三位一体的全流程解决方案体系。

公司自主研发的 iMedImage 是世界上参数规模最大的通用型医学影像基座模型，也是唯一与预训练显微成像技术深度集成的通用模型，已成功实现商业化。德适生物已开发出多元化的产品组合，包括六款医学影像软件产品、三款商业化医疗设备、四款主要试剂及耗材，并提供技术许可业务。按 2024 年销售收入计，公司在中国染色体核型分析领域市场份额达 30.6%，位居全国第一

废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节

财哥一针见血环节：

一、身处超级增长的黄金赛道！

德适-B 的核心业务聚焦于 AI 医学影像，特别是染色体核型分析这一细分领域。

染色体核型分析是细胞遗传学诊断的 “金标准”，在出生缺陷预防、辅助生殖、遗传病及血液肿瘤诊断中至关重要。然而，传统人工分析耗时耗力，高度依赖稀缺的细胞遗传学专家，存在巨大的临床效率痛点。

正是这一痛点，催生了巨大的市场替代与增长空间。

根据弗若斯特沙利文的报告，中国染色体核型分析系统市场规模预计将从 2024 年的人民币 1.65 亿元，激增至 2030 年的 20.37 亿元，复合年增长率高达 51.9%。

ZC 东风同样强劲。2025 年 10 月，国家卫健委等五部门联合发布《关于促进和规范 “人工智能医疗卫生” 应用发展的实施意见》，明确到 2030 年推动实现全国二级及以上医院普遍开展 AI 医学影像辅助临床诊断服务。

德适-B 的发展方向与国家战略高度同频，为其业务拓展提供了坚实的政策保障。

因此，公司所处的是一条兼具高成长性、强刚需和政策支持的 “黄金赛道”。

二、业绩超爆发增长，成长能力领跑行业大盘！

财务数据是成长性最直接的体现。

德适-B 的营收呈现爆发式增长态势：2023 年收入为 5284.4 万元，2024 年增长至 7035.2 万元，同比增长 33.1%。2025 年全年收入 1.64 亿元，同比增长 133.72%，展现出惊人的增长弹性。

经测算，三年年化复合增速高达约 76%。这一增速不仅在同期五只新股中稳居首位，更是远远跑赢了行业大盘的平均增长水平

盈利质量也在同步优化。

公司的毛利率从 2023 年的 71.0%、2024 年的 65.5%，大幅提升至 2025 年前三季度的 71.85%。

毛利率的显著回升，主要得益于高毛利业务占比的提升。

其中，基于 iMedImage 大模型的技术许可业务毛利率高达 96.5%，并在 2025 年前三季度贡献了总收入的 51.4%，成为第一大收入来源。

这标志着公司正成功从设备销售商向高附加值的 “模型即服务”（MaaS）技术平台提供商转型。

三、业绩高速增长的秘密：大白话揭秘德适-B 的 AI“最强大脑”

德适-B 业绩爆发的底层驱动力，是其自主研发的 iMedImage™医学影像基座大模型。

用大白话讲，你可以把它理解为医疗影像领域的 “ChatGPT”，但它不是用来聊天的，而是专门 “看懂” 并分析医学图像的。

以前我们拍片、做 CT、做 X 光，再拿去给医生看，这个周期很长，而且还要排队。但是如果以后我们拍了片，用 AI 马上就识别出我们有什么问题，而且它的准确率又很高，可以媲美顶尖的医生，那么看病的效率就会提高很多

以前国内的医院都是找国外（像蔡司什么的）去购买 AI 医学影像识别仪器，一台要 1000 多万。现在如果是找他们买，一台就几十到一百万就可以了

德适的 Ai 的训练数据都是医院给他们的，因为医院购买了他们的硬件和软件之后，医院会把临床数据输入到他们的软件里，那么他们就可以继续用这些临床数据去训练 AI，让模型的精度越来越高。

这是一个正向的良性循环，像滚雪球一样越滚越大，把这个 AI 模型做得越来越精确。

四、估值分析

用 2025 年 1.83 亿港元收入计算，则德适的 PS 为 46.4 倍-54.6 倍

说句实在话，德适三年年复合 76% 增速的成长能力，理应 PS 倍数不会低，但高达 50 倍的 PS 来看，的确不算便宜呢

不过，刚过去同样也是超级成长的带 B 股精锋医疗，PS 同样高达 50 倍

其实精锋医疗的增速比德适还要高些，不过毛利率就比德适要低，因此德适这样的估值，算是合理估值！！！

当然，德适还有基座大模型的加持，属于 AI 模型医疗概念

同样属于超高速增长、同样高毛利率、同样属于 AI 傍身的医疗医药的，分别有晶泰控股和咱之前梭哈的英矽智能

晶泰控股 2025 年收入预计为 7.32 亿，同比增长 158%，则预估 PS 为 55.8 倍！

英矽智能预计 2025 年收入下滑，为 0.552 亿美元，则预估 PS 为 72.7 倍

因此，德适-B，50 倍的 PS 其实是不贵

当然，如果到时有 AI 模型的加持，可以借助下智谱、MINIMAX 的几百倍 PS 的热度

财哥提醒下：MINIMAX 上市时的 PS 高达 83 倍，现在已经 510 多倍了！

综上，德适的估值合理偏低！

5、期待隐藏彩蛋

无基石、踩着入通门槛定价，同样，可以期待下隐藏彩蛋！

财哥听说昨天首日国配已经 2 倍超额了，这是大资本要带着我们一起吃肉的节奏，冲冲冲！

综上，确定性很高，财哥自己是一定申购的！

说了这么多，想必大家都明白德适-B 的底层逻辑了吧

$华沿机器人(01021.HK) $极视角(06636.HK) $飞速创新(03355.HK)