同仁堂医养，同仁堂集团旗下专注于中医医疗服务的核心附属公司——(02667.HK) 2026 年 3 月新股分析

$同仁堂医养(02667.HK)

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

招股价格：7.30 港元-8.30 港元

集资额：7.90 亿-8.98 亿港元

总市值：33.97 亿-38.63 亿港元

H 股市值：15.94 亿-18.12 亿港元

每手股数 500 股

入场费 4191.85 港元

招股日期 2026 年 03 月 20 日—2026 年 03 月 25 日

暗盘时间：2026 年 03 月 27 日

上市日期：2026 年 03 月 30 日（星期一）

招股总数 10815.35 万股 H 股

国际配售 9733.80 万股 H 股，约占 90.00%

公开发售 1081.55 万股 H 股，约占 10.00%

分配机制机制 B

计息天数：1 天

稳价人中金

发行比例 23.24%

市盈率 92.31

公司简介

同仁堂医养是同仁堂集团旗下专注于中医医疗服务的核心附属公司，以 “医养结合” 为核心，为个人客户提供现代化、定制化的中医诊疗服务，融合药物治疗与非药物疗法，依托标准化管理体系定制个性化治疗方案；同时为机构客户提供专业的标准化管理服务，并配套销售各类健康产品，全方位满足客户多元化健康需求。

公司已构建起分级化的中医医疗服务网络，截至目前拥有 12 家自有线下医疗机构、1 家互联网医院，同时管理 12 家线下医疗机构，凭借同仁堂的品牌影响力与优质药品资源，整合了丰富的线上线下医疗资源。2024 年，公司以总门诊人次、住院人次位居中国非公立中医院医疗服务行业首位，市场份额达 1.7%；以中医医疗服务总收入位列行业第二，市场份额 0.2%，其所在的非公立中医院医疗服务市场，占当年中国中医医疗服务行业总规模的 46.5%。

同仁堂集团业务涵盖制药、商业零售、健康养生、医疗及养老投资等领域，旗下拥有同仁堂股份（600085.SH）、同仁堂科技（1666.HK）、同仁堂国药（3613.HK）三家上市企业，均聚焦中医健康产品的生产与销售。而同仁堂医养则深耕中医医疗服务赛道，收入主要来源于中医医疗服务、机构管理服务、健康产品及其他产品销售，是同仁堂集团在医疗服务领域的重要布局。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度、2024 及 2025 年前 9 个月：同仁堂医养收入分别约为人民币 9.11 亿元、11.53 亿元、11.75 亿元、8.33 亿元、8.58 亿元，2025 年前 9 月同比 +3.04%；毛利分别约为人民币 1.43 亿元、2.17 亿元、2.22 亿元、1.42 亿元、1.56 亿元，2025 年前 9 月同比 +9.87%；净利分别约为人民币-0.09 亿元、0.43 亿元、0.46 亿元、0.27 亿元、0.24 亿元，2025 年前 9 月同比-9.76%。

截至 2025 年 9 月 30 日，账上现金约人民币 2.25 亿元，经营现金流为 0.44 亿元。

二、基石投资者

同仁堂医养在港股 IPO 前引入了 2 家基石投资者，认购总占比 46.15%，锁定期均至 2026 年 10 月 30 日。

一个基石是公司产业链的，另一个基石真的看不出是什么来头

共有 14 个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 4.01 倍，这个票真的是要成为最近 5 个票里面最冷的一个了

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票乙头需要认购资金 587 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数 7.80 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 7260 万港元，募资额约 8.44 亿港元，占比约 8.61%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

同仁堂医养首次公开发售前投资约 3.17 亿元人民币，投资方包括同仁堂养老基金、医疗基金、同清/同康基金及自然人朱先生、潘女士，每股成本：6.39 元人民币（约 7.05 港元），较本次招股价（7.3-8.3 港元）存在约 7.1% 的折价。投后估值：约 22.84 亿元人民币（约 25.2 亿港元）。

- 行业龙头：2024 年门诊及住院人次位居中国非公立中医院第一（市占 1.7%），总收入排名第二，依托同仁堂金字招牌，具备极强的品牌壁垒；

- 业务模式：“医养结合”，收入来自医疗服务、机构管理、健康产品销售，已构建 12 家自有机构 +1 家互联网医院 +12 家管理机构的网络；

- 估值对比：当前 IPO 估值（约 34-39 亿港元）较 Pre-IPO 估值溢价约 50%，对应静态市盈率约 80-100 倍，显著高于港股医药及中药板块平均水平。

公司基本面也就是个小票吧，基本面也不用看太多

而且这个票发行市值 34-39 亿港元，H 股市值 15.94-18.12 亿港元，离港股通门槛太远了，小票靠炒作咯，募资额 8 亿也不小，基石拿走一半，剩下的市场化发行概率也偏大，不知道谁吃得下。就这个基本面以及未来的展望，会不会有市场资金青睐于他们这就不得而知了。