华沿机器人（01021.HK）打新分析 | 协作机器人赛道「隐形冠军」，值不值得打？

3 月 20 日起至 25 日招股，发行价 17 港元，预计 3 月 30 日正式挂牌。一手 200 股，入场费约 3,434 港元。

公司名称： 广东华沿机器人股份有限公司（Guangdong Huayan Robotics Co., Ltd.）股票代码：$华沿机器人(1021.HK)

保荐机构： 中国国际金融香港证券有限公司（中金公司）、德意志证券亚洲有限公司（德意志银行）​

绿鞋： 有，超额配股权最多可超额配售 1,211.76 万股，涉及额外募资约 2.37 亿港元​

基石投资者： 共引入 9 名基石投资者，合共认购约 9,840 万美元（约 7.70 亿港元）的发售股份，基石占比约 56%。

募集期： 2026 年 3 月 20 日（周四）至 2026 年 3 月 25 日（周三）​

上市日期： 2026 年 3 月 30 日（周一）​

主营业务： 从事面向工业自动化应用的协作机器人及核心运动部件的研发、生产和销售。上市板块：港交所 18C 特专科技板（机器人及自动化）

一、这家公司是干什么的？

华沿机器人（前身为 A 股激光装备龙头大族激光孵化的 “大族机器人”）成立于 2017 年。依托在电机、伺服驱动及运动控制领域拥有超 20 年深厚积淀的核心技术团队，公司现已全面聚焦 “协作机器人整机 + 核心运动部件” 的研发、生产与销售，构筑了极具竞争力的技术护城河。

公司旗下的协作机器人全线集成了自主研发的 HRC 具身智能控制平台（指的是机器人可以和人类在同一个工作空间内、甚至是肩并肩地一起工作）。，并根据应用场景精细划分为两大核心系列：E 系列、S 系列。公司前瞻性布局了无框力矩电机、伺服驱动器、关节模块等自研核心运动部件。华沿机器人是目前国内头部协作机器人企业中，唯一一家实现核心运动部件对外销售的供应商。其硬核的零部件产品实力已获得业界高度认可，并已成功打入多家人形机器人头部企业的供应链体系。​

二、财务情况——增长很猛，盈利刚起步

增速：三年收入从 1.09 亿到 3.10 亿，复合增速约 68%，2025 年前三季度同比增速 36%，保持高增。

毛利率改善明显：从 13.7%→28.6%→34.3%，背后是产品结构优化（高端 E 系列占比提升 +S 系列新品）和规模效应。海外毛利率显著高于国内——国内市场因价格战毛利被压低。​

净利润：2022 年大亏（烧钱阶段），2023 年微盈，2024 年净利约 1790 万元，算是真正迈过盈利门槛。2025 年前三季度因股权激励和上市费用约 3900 万港元重新转亏，扣除后经调整利润约 2400 万元，仍在正常经营轨道上。​​

业绩变动核心原因：2022 年亏损主要因销售规模偏小，研发、销售等经营成本高企；2023 年扭亏得益于处置资产收益、政府补助增加及产品销售增长；2024 年盈利大幅提升，核心是境内外机器人销售规模扩张叠加成本效益改善。

三、这次募资要干什么？

拟融资净额约12.8 亿港元，用途拆解如下：

判断：募资方向和公司战略高度吻合。当前公司海外收入占比已超 50%，欧洲是最大市场，继续砸全球化是对的；研发方向押注具身智能（人形机器人部件）也踩上了当下最热的赛道，主题叙事完整。产能扩建比例不高，说明公司还是以研发和拓客为优先，而不是盲目堆产线。

四、行业空间和竞争格局

协作机器人是机器人里增速最快的细分赛道之一。弗若斯特沙利文数据显示，2020–2024 年全球市场从 25 亿元增至 75 亿元，复合增速 32%；而国内市场处于行业发展初创期，市场份额最大的 A 公司仅为 10.8%，而华沿占比 5.1%，展现出了远超行业平均的增速（+77%）和更优的毛利率（34.3%）远超其他竞争者，成长潜力大。

主要竞争对手：

●全球：优傲机器人（丹麦，全球第一，市占最高）、ABB 协作机器人、发那科等；

●国内：节卡机器人（A 股 IPO 已终止，份额第一）、越疆科技、遨博机器人等；

●华沿排名中国第二，全球前五，对手不弱，但差距仍有。

五、估值分析：现在贵不贵？

发售价 17 港元/股，对应全部股份市值约 90.4 亿港元（约合 83 亿元人民币）。

以 2024 年全年收入 3.10 亿元计算，PS 倍数约26 倍；以 2025 年全年预估收入约 3.87 亿元计算，前瞻 PS 约21 倍。净利润太小、PE 意义不大。

横向对比：

●优傲 UR（母公司泰瑞达），作为全球 Cobot 的绝对龙头，公司估值 3400 亿，年收入 3.5-4.5 亿，ps 估值约为 10.

●越疆科技（2432.HK）：作为协作机器人第一股，市值约 120–150 亿港元，PS 在 35-40 倍区间，但溢价太高，商业化更早期；

●埃斯顿（002747.SZ）：作为国产全品类的老大哥，ps 约为 4，以工业机器人和集成为主，估值较低。

综合来看，17 港元的发售价处于偏高但不离谱的位置——机器人赛道当前在港股享受较高情绪溢价，基石投资者已包揽约 4526.58 万股（占发售总量约 56%），打新盘筹码相对有限，上市初期有一定稳定基础。

以上内容仅为个人学习分析，不构成任何投资建议，港股交易有风险，打新需谨慎。