一、目前（看跌）

理由：业绩预期明确承压：市场一致预期 Q4 营收微增、经调净利同比-23%，手机业务毛利率下滑、成本压力大。短期利空集中：存储成本暴涨、手机出货下滑、汽车补贴退坡、价格战加剧，压制盈利。宏观与资金面不利：港股流动性收紧、外资减持、卖空占比高，短期反弹动力弱 。

二、AI 投入：短期是负担，长期是生态级机会 2026 年单年 160 亿（占研发 40%+），三年 600 亿，投向大模型、端侧 AI、智能驾驶、智能体。直接侵蚀当期利润，所以 2026 年应该属于（烧钱阶段）！！！

​AI 是 “人车家全生态” 神经中枢，端云协同 + 全场景落地，可提升手机/汽车/IoT 溢价、催生 AI 服务收入。SU7 涨价 4000 元仍热销，AI 赋能已开始转化为产品力与定价权；2025 年净利润 +80%，高投入与高增长并行，正向循环初现。所以 2027 年之后会进入（产出阶段）！！！$小米集团-W(01810.HK)