小米 4Q25 火线速读：公司本季度财报与此前 Preview 时沟通的基本一致。本季度收入的增长全部来自于汽车业务的带动，而传统业务中的手机和 IoT 产品明显承压。

从本季度的数据表现来看，小米公司当前面临着较大的压力：①手机业务的毛利率跌落至个位数（8.3%）；②IoT 业务同比出现了两位数下滑（-20%）；③汽车业务毛利率下滑的同时，周订单数据也有较明显的下滑。

在当前存储价格持续上涨的情况下，手机和 IoT 业务很难出现好转的迹象，市场预期普遍都比较低。至于汽车业务，YU7 的热度降低之后，公司周订单表现也相当 “差劲”（至 3 月初回落至 4k 左右）。

在传统业务低迷的情况下，只能期待汽车业务好转来给公司业绩带来支撑。近期公司的新一代 SU7 的 “中期改款”，并未给市场带来较大的 “惊喜”，只能期待公司后续新车及大模型等领域再次 “亮眼” 表现，才能给市场再次带来信心。具体内容，欢迎关注海豚君后续点评及纪要内容。$小米集团-W(01810.HK) $小米集团(ADR)(XIACY.US) $小米集团-WR(81810.HK)