过去几个月，加密市场的情绪并不友好。比特币从高位回落之后，很多人第一反应就是：这波是不是已经走弱了？
但最近华尔街的表态，开始变得不一样了。

高盛、Bernstein 等机构都在释放一个相似信号：比特币大概率已经进入筑底阶段，后续更值得关注的，不是还会不会继续跌，而是会不会逐步重新走强。

比特币，可能已经在底部附近了

高盛分析师 James Yaro 在最新报告里提到，加密相关股票自 2025 年 10 月以来已经累计下跌 46%，但最近几周的走势开始从单边下跌转向波动但趋稳。
这句话很关键。因为市场真正见底，往往不是靠一根大阳线确认，而是先从继续杀跌变成跌不动了。

比特币本身也在释放类似信号。经历了从约7.5 万美元跌到 6.7 万美元的剧烈抛售后，价格已经出现反弹，并且近一个月大多在6 万美元到 7.5 万美元区间横盘震荡。
这类走势，通常比单纯的快速反弹更像底部结构。

K33Research 的判断也偏积极。他们认为，ETF 派发减少、持有超过六个月的供应量上升，说明市场结构正在变稳。换句话说，愿意继续卖的人在减少，愿意长期拿的人在增加。

ETF 抛压缓解，长期持有者开始托底

这轮比特币能稳住，最重要的原因之一，就是ETF 抛压明显缓和。

过去市场最担心的，是机构资金借 ETF 通道持续派发，导致价格一直承压。但现在情况开始变化：
自 2 月下旬以来，ETF 资金流向已经转为温和净流入。

这意味着什么？
意味着去年 10 月后那轮大规模派发阶段，基本已经告一段落。

与此同时，长期持有者的行为也在给市场托底。研究主管 Vetterlunde 指出，当比特币价格低于 10 万美元时，投资者的离场意愿会下降，这对价格形成了支撑。
这类资金结构的变化，比短期情绪更重要，因为它直接影响市场能不能从抛压主导切换到买盘主导。

更有意思的是，当前市场里一些传统上会拖累风险资产的因素，也没有把比特币打穿。比如油价上涨、地缘政治紧张、美联储偏鹰，这些都在压制风险偏好，但比特币并没有继续失控下跌，反而呈现出更偏整理的状态。
在华尔街看来，这种走势反而是比较建设性的。

华尔街为什么开始重新看多？

高盛这次给出的态度很直接：
比特币及部分加密货币价格可能已经触底。

他们看好的标的包括 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase，而且都给了买入评级。
其中，Figure 的目标价从 39 美元上调到 42 美元，意味着还有约 35% 的上行空间。

高盛的逻辑并不复杂：
Robinhood 正在往更进阶的交易者和金融服务扩展；
Coinbase 则在加密衍生品、订阅服务、股票交易和银行服务这些新产品线上继续加码；
Figure 则受益于区块链住房净值贷款业务。

高盛也提醒，交易量短期可能还会下滑，2026 年收入和利润或许仍会受到拖累，但他们认为，交易量会在三个月左右的中位低谷后开始反弹。
这实际上是在说：短期数据还未完全转好，但最差阶段可能已经过去。

Bernstein 为什么还是坚持 15 万美元？

更值得关注的是，Bernstein 依然维持比特币年底 15 万美元的目标价。

他们的判断同样偏乐观，核心依据有三个：

第一，ETF 资金流入依然强劲；
第二，企业资金库对比特币的需求还在增长；
第三，持有 535 亿美元比特币的策略表现出韧性，说明机构信心并没有明显塌方。

Bernstein 认为，这轮回调更多是情绪修复，而不是基本面恶化。
也就是说，市场不是因为比特币的长期逻辑坏了而跌，而是先经历了一轮仓位和情绪的再平衡。

他们还提到，市场对优先股的持续兴趣，也给长期资本提供了额外支撑。
整体看，Bernstein 的态度很明确：这次不是牛市结束，更像是中途洗盘。

现在最像什么阶段？

如果把高盛和 Bernstein 的观点放在一起看，其实很容易得到一个结论：

比特币正在从派发阶段转向企稳阶段。

这意味着什么？
意味着市场开始从卖的人更多逐步切换到长期资金重新定价的阶段。
虽然宏观层面仍然有不少不确定性，比如油价、地缘局势和美联储态度，但从价格结构、ETF 流向、持仓变化到机构表态来看，比特币的环境已经比前段时间明显改善。

所以，眼下市场真正要回答的问题，不是比特币还会不会波动，而是：
它是不是已经完成了最难熬的那段出清，开始为下一轮上涨做准备。

从华尔街现在的口径看，答案明显偏向后者。

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