比亚迪 4Q25 火线速读：整体来看，四季度比亚迪的业绩仍然不及预期。收入虽超预期，但主要由于非核心的比亚迪电子业务高增带来，而在核心的卖车业务上：

① 四季度卖车收入 1815 亿，和市场预期持平，但卖车单价还是止不住的在下滑。

② 卖车毛利率和单车净利都不及预期：市场本来认为由于反内卷下价格战趋缓，叠加四季度规模效应有一定释放，加上海外卖车高增带来的对利润端贡献，卖车毛利率能环比回升至少 2 个百分点至 22.5%，单车净利也能回到 0.71 万元（但仍大幅低于 24 年 0.9 万元上下水平）。

但比亚迪本季度的卖车毛利和单车净利仍不及预期，单车净利润也仅 0.67 万元，卖车成本下滑幅度不够叠加销售费用仍然环比大幅高增，压制住了利润端的释放，国内四季度卖车压力仍大。$比亚迪(002594.SZ) $比亚迪股份(01211.HK)