美国 3 月 PMI 创 11 个月新低，消费者信心下滑，滞胀风险升温

重要讯息：01) 易方达精选策略系列—易方达 (香港) 精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金主要投资于以离岸人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担 a) 有关债务证券的风险 (包括信贷风险、有关信贷评级的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险、主权/政府债务风险、低于投资级别或未获评级的债务证券的风险及与投资于具有吸收亏损特点的债务工具相关的风险), b) 集中风险， c) 新兴市场风险， d) 外汇风险， e) 有关销售及回购协议的风险， f) 有关反向回购协议的风险， g) 人民币货币风险及人民币计价类别风险， h) 对冲人民币计价类别风险， i) 可转换债券风险， j) 有关股本证券的风险， k) 欧元区及欧洲国家风险， l) 「点心」债券风险。03) 子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。04) 子基金可从子基金的资本中支付分派。投资者应注意，从资本中支付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属于该原投资额的任何资本收益，而该等分派可能导致有关单位的资产净值实时减少。对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。06) 投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。

Hello，各位投资者朋友们，上周市场发生了哪些重要变化？我们一起来看看：

上周美国核心聚焦 3 月 PMI 及消费者信心数据，经济增长放缓与通胀抬头叠加，滞胀风险引发市场担忧。3 月标普全球综合 PMI 初值降至 51.4，创 11 个月新低，制造业与服务业走势分化：制造业 PMI 升至 52.4（连续八月扩张），服务业 PMI 降至 51.1（11 个月低点）。价格压力显著回升，投入成本涨幅为十个月最大，销售价格创 2022 年 8 月以来新高，供应链紧张局面再现，主要受中东冲突带动能源价格飙升影响。就业端出现一年多来首次下滑，企业招聘态度趋于谨慎。此外，3 月密歇根大学消费者信心指数终值降至 53.3，受油价上涨、股市波动拖累，消费者短期经济前景预期恶化，对未来一年通胀预期攀升至 3.8%，进一步加剧滞胀担忧，也令美联储在降息与控通胀之间的平衡难度加大。

中国方面，1-2 月工业企业利润及房地产市场整体呈现积极复苏态势。工业企业方面，1-2 月规上工业企业利润总额同比增长 15.2%，增速大幅加快，三大门类利润均实现增长，其中制造业、采矿业增速改善显著；营业收入同步增长，单位成本同比下降（2022 年以来首次），利润率提升，多数行业利润回升，高技术制造业、装备制造业贡献突出，新动能支撑作用明显，但需关注 3 月原油价格上涨带来的成本压力。房地产方面，上海外环内限购放松满 1 个月，二手房成交持续爬坡，3 月成交有望创 2021 年 4 月以来新高；北京、深圳二手房成交也呈回暖态势，但各线城市二手房挂牌价仍持续磨底；全国层面，二手房周成交连续四周环比增长，新房成交受二三线城市拉动大幅提升，市场呈现温和回暖趋势。

债市表现上，全球债券市场过去一周整体持续回落，全球综合指数下跌 0.49%，美国综合指数下跌 0.12%，美国投资级公司债下跌 0.23%，美国高收益公司债下跌 0.47%。新兴市场美元债综合指数下跌 0.32%，中资美元信用债指数下跌 0.14%。利率方面，美债利率整体上行，2 年期美国国债利率上行 1bp 至 3.91%，10 年期美国国债利率上行 5bp 至 4.43%。

易方达（香港）精选债券基金 A 类累积美元份额净值 12.59*。近期债市整体态势，我们将在利差偏低的情况下继续部署优质信用资质的标的，力争提供较市场更稳健的回报。

本周需重点关注的经济数据公布：

周二中国将公布 3 月官方 PMI 数据；

周三美国将公布 3 月 ISM 制造业指数数据；

周四美国将公布 2 月耐用品订单数据；

周五美国将公布 3 月非农就业相关数据。

* 数据来源于易方达香港官网，截至 2026/3/30。

免责声明：本报告之发行人为易方达资产管理 (香港) 有限公司。本报告不构成投资基金单位之邀请或建议。认购基金单位时只可以使用附有基金说明书的申购表格。投资带有风险，基金价格可升或跌，过往业绩亦不代表将来的表现。投资前，投资者应仔细阅读基金说明书 (包括「风险因素」部份) 中与该基金相关的投资风险。本报告可能只限于在若干司法权区内派发。在任何不准分发有关资料或作出任何邀请或建议之司法权区内，或向任何人士分派有关报告或作出邀请或建议即属违法之情况下，本报告并不构成该等分派或邀请或建议。本文件获豁免经香港证监会预先审阅及认可，并未经过香港证监会审核。证监会认可不等如对该计划作出推介或认许，亦不是对该计划的商业利弊或表现作出保证，更不代表该计划适合所有投资者，或认许该计划适合任何个别投资者或任何类别的投资者。版权所有©2026。 易方达资产管理 (香港) 有限公司。