百奥赛图：全球新药发源地的诞生

一款抗体药能否成功，归根结底取决于两件事。

第一件，找到高质量的抗体分子；第二件，精准评价它的成药性。

听起来简单，但全球药企在这两个环节上耗费的时间以十年计，烧掉的资金以十亿美元计，失败率超过 90%。

早期药物发现通常需要三到五年甚至更久，大量靶点和分子在漫长的筛选中被淘汰。即便进入临床阶段，因为缺乏精准的临床前评价工具，很多药物最终倒在了人体试验的门前。

百奥赛图用十七年时间，沿着基因编辑这条技术主线，同时回答了这两个问题。

千鼠万抗计划针对 1000+ 潜在可成药靶点构建的百万级全人抗体序列库，解决了 “分子从哪来”，超 2000 种靶点人源化小鼠，解决了 “怎样精准评价”。

两条业务线互为支撑，共同构成了一套完整的面向全球的新药研发基础设施。

资本市场已经察觉到这家公司的稀缺性。

2025 年，百奥赛图港股全年涨幅超过 300%，是表现最强劲的创新药企之一。科创板上市首日大涨 146%，今年以来更是迭创新高。

股价背后的支撑清晰可见：2024 年首次扭亏为盈，2025 年归母净利润 1.73 亿元，同比大增 416.37%。

十七年前沈月雷博士在北京创办这家公司的时候，中国连 “创新药” 这三个字都还没有成为行业共识。

今天，全球前十大制药企业全部成为百奥赛图的客户。这家公司的成长轨迹，就是中国生物技术从跟跑到领跑的一个缩影。

01 抗体新药研发的第一个关键问题：高质量的抗体分子从哪里来？

传统路径是药企自己免疫动物、筛选抗体，耗时三到五年，充满不确定性。

百奥赛图提供了一条全新的路径。

全人源抗体小鼠是抗体药物发现的"圣杯"，而百奥赛图自主开发的 RenMice 系列全人源抗体小鼠平台就是其中的佼佼者，它彻底颠覆了传统路径。

公司利用大片段基因组精确改造技术，一次性完成约 1.0 兆碱基人源重链与约 1.6 兆碱基人源轻链的完整原位替换，成为目前全球人源化程度最高的小鼠平台之一。

原位替换策略充分利用小鼠自身免疫放大系统，确保了抗体基因的丰富多样性，确立了全人抗体发现的下一代标准。

真正让百奥赛图在全球独树一帜的，是其 2020 年基于 RenMice 系列平台发起的 “千鼠万抗” 计划。这个计划的雄心很大：针对 1000 多个潜在药物靶点，建成了百万级全人抗体序列库。

大部分靶点此前从未被系统性开发过，这意味着百奥赛图在做一件全球范围内没有人做过的事。

这就像开了一家巨大的"抗体超市"，目前这座 “抗体货架” 已经建设完成，并结合 AI 平台持续优化筛选效率。

公司与镁伽科技达成了深度战略合作，全面聚焦全人抗体研发与生产的数智化升级。Labillion 数据智能系统将高通量筛选产生的海量序列与功能数据进行高效整合与实时分析，AI 模型深度强化了百万级全人抗体序列分子的发现效率。这种 AI 平台与千鼠万抗计划的深度融合，使百奥赛图及时抓住了药物研发领域巨大变革的历史机遇。

"抗体超市"商业化的快速落地就是最好证明。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司合计签署转让、授权、合作开发项目约 350 个。合作客户全是国内外知名药企：德国默克、吉利德科学、强生、百济神州、IDEAYA Biosciences、Xencor、ABL Bio、Neurocrine、翰森制药、南京正大天晴等。

这份名单的含金量无需多言，都是全球领军企业。2025 年抗体开发业务实现收入 3.32 亿元，毛利率高达 86%。

首付款加里程碑加销售分成的商业模式，意味着每一个转让出去的分子，在后续临床推进和上市销售中都将为百奥赛图持续贡献收入。

成长天花板被彻底打开。

更重要的是，这种模式证明了百奥赛图在世界制药产业链上的价值——它本质上成为了全球抗体药物研发的源头供给者。

药企可以直接从这座 “抗体货架” 上挑选分子，跳过漫长的早期发现环节，显著降低研发风险和时间成本。

全球抗体药物的获取方式正在被重新定义，而百奥赛图，站在了这场变革的中心。

02 
抗体新药研发的第二个关键问题：有了好的抗体分子，怎样精准评价它的成药性？

人类的药物，最终要在人体内起作用，但临床前研究阶段，评价药效只能依赖动物模型。

传统的野生型小鼠与人体存在显著的物种差异，很多时候无法准确反映药物在人体中的真实效果，靶点人源化小鼠的出现改变了这一局面。

通过基因编辑技术，将小鼠体内的特定靶点基因替换为人源基因，使小鼠能够表达与人类高度相似的靶点结构，让抗体药物可以在小鼠体内真实地发挥药效。

百奥赛图从 2014 年就开始构建靶点人源化小鼠库，这比行业大多数参与者早了好几年。

目前百奥赛图拥有超 2000 种靶点人源化小鼠品系，品系数量全球领先。

中美两地动物中心均通过 AAALAC 国际认证，年产能可达 80 万只，每年还在新增 200 到 300 种新模型。更关键的是，公司在千鼠万抗计划实施过程中，前瞻性地针对大量靶点提前开发了对应的靶点人源化小鼠模型，很多模型在市场需求爆发之前就已经准备就绪。

增长数据同样亮眼。

2025 年，公司模式动物销售实现收入 6.22 亿元，同比增长 59.86%，毛利率高达 80.41%。客户以全球高景气的企业用户为主，复购率持续提升。全球 Top10 药企全部成为公司客户。

模式动物销售与临床前药理药效评价服务天然协同。

截至 2025 年，公司药理药效团队已为全球超 950 家合作伙伴完成超 8600 项药物评估，客户留存率 80%，实现收入 3.52 亿元（+75.24%）。公司可以提供动物模型加上对靶点机理的深度理解加上精准的市场需求判断，这是一般 CRO 企业难以复制的能力组合。

靶点人源化小鼠正在成为全球创新药临床前评价的标准化工具。

它让单抗、双抗、ADC、核酸药物、细胞疗法的有效性和安全性验证，第一次有了高度可靠的体内评价体系。而百奥赛图拥有全球最丰富的靶点人源化小鼠库、最庞大的药效评价经验积累，以及最前瞻的靶点布局能力。

这家公司正在定义这套评价体系的标准，并成为它最大的供应者。

03 
中国创新药反向出海的代表

把镜头拉远，一个更大的图景浮现出来。

百奥赛图的海外收入占比从 2020 年的 36% 一路攀升至 2025 上半年的 68%。2020 至今海外收入复合增长率达 64.5%。

公司在美国波士顿、旧金山、圣地亚哥均有研发、生产或运营基地，在德国海德堡设有欧洲创新中心。

这家公司早已完成了从 “中国供应商” 到 “全球新药研发基础设施” 的身份跃迁。

它的目标是全世界最顶尖的药企，提供的产品和服务嵌入了新药研发最上游的关键环节。

高盈利 + 高毛利率的表现，都显著高于行业平均水平，折射出平台型商业模式的溢价能力。

结语

回到最初的两个问题：抗体分子从哪里来，怎样精准评价它？

全球范围内，同时在这两个方向上做到规模化和产业化，并且两套体系深度协同的公司，几乎找不到第二家。

百奥赛图的双平台体系降低了全球药企源头创新的门槛和风险，缩短了新药从实验室走向临床的距离，让更多创新疗法有机会更快地到达患者手中。

这正是百奥赛图对于全球生物医药行业的真正意义所在。

它提供的是整个行业赖以运转的底层能力，是新药研发链条中最稀缺的源头资源。当全球药企在寻找下一个突破性抗体药物时，越来越多的起点指向同一个地方。

百奥赛图从成立起始，就一直致力于底层的技术研发，勇于创新，持续创新，这是成为伟大企业必备的基因。

十七年前埋下的种子，今天正在结出果实，百奥赛图有资格被称为全球新药发源地。

这个定位，放在整个生物医药行业的历史坐标中来看，分量很重。

转自：阿基米德 Biotech

$百奥赛图-B(02315.HK)