Q1 私募股权报告 | 银行 AIC 成为新主力，出资规模暴涨 196%

这是一个资金更充裕、分配也更极致的春天。

2026 年的中国私募股权市场，正在经历一场深刻的结构性重塑——

投融资规模同比增长 72%，早期投资热度却在收窄；

机构活跃度呈现极端两极分化，绝大多数玩家停留在 “偶发性参与” 状态；

政府类 LP 出资规模同比下滑 60%，取而代之的是金融机构与产业资本的全面崛起。

2026 年 Q1，全国共有1,943 家 LP出资，累计投向1,340 只备案基金，累计认缴出资规模为4,122.54 亿元。与 2025 年 Q1 相比，活跃 LP 数量增长 0.57%，出资基金数量增长 4.61%，但认缴出资规模同比下降 36.98%。

量的增长与金额的下降，表明 LP 端呈现出“数量扩张、单个规模收缩”的结构——

大额单一 LP 主导的时代正在向更分散的出资结构过渡。

从资金性质看，2026 年 Q1国资类资金较 2025 年 Q1 同比下降 40%，较 2025 年 Q4 环比下降 53%——这意味着，国资 LP 的出资力度在 Q1 出现了显著收缩。

非国资类资金则同比增长 11%，环比下降 9%，整体呈现逆势增长态势。

从出资结构看，2026 年 Q1 政府类 LP 累计认缴出资规模为 2,083.17 亿元，占比 50.53%，较 2025 年 Q1 的 79.62% 大幅下降。

同期，金融机构类 LP 和产业类 LP的认缴出资规模较去年同期分别增长 40% 和 64%，成为接棒国资的重要力量。

在金融机构类 LP 方面，银行类 LP出资规模为 255.24 亿元，占比 41.76%，同比大增 190%；险资出资规模为 195.84 亿元，占比 32.04%，同比增长 8%。

银行 AIC是银行类 LP 的核心载体——其出资规模占银行类 LP 总出资规模的 97%，几乎实现全覆盖。五大国有银行 AIC 累计认缴出资规模同比大增 196%，其中工银 AIC 表现最为突出，无论在出资规模还是同比增速上均位列第一。

在金融机构类 LP 方面，共有 259 家产业资本参与出资，累计投向 235 只备案基金，认缴出资规模达 489.53 亿元。

在产业类 LP 方面，与 2025 年 Q1 相比，出资基金数量同比增长 10.85%，出资规模同比大幅增长 63.96%，出资活跃度与出资力度同步提升。

2026 年 Q1，全国私募股权投资市场共发生投融资事件3,078 起，同比增长18.34%；已披露投融资金额达1,747.71 亿元，同比增长高达71.62%。

从规模维度看，这是一个相当 “丰收” 的季度。但数字的高增背后，资本偏好的结构性变化更值得高度关注。

种子期融资占比从 2025 年 Q1 的 47.90% 降至 2026 年 Q1 的 43.83%，首轮融资更是从 25.29% 腰斩至 11.11%——这一变化意味着，早期投资占比明显收缩，与整体规模增长形成反差，表明早期赛道仍存在较大发力空间。

2026 年 Q1，具身智能赛道以 105 起融资事件、243.73 亿元融资规模，断层式位列第一；创新药赛道以 55 起融资事件、117.54 亿元紧随其后。

同期，在已披露具体融资金额的 1,036 起融资事件中，平均融资金额为 1.78 亿元。

从细分赛道来看，具身智能赛道 2026 年 Q1 平均融资金额为 3.39 亿元，商业航天赛道平均融资金额为 8.51 亿元。

值得注意的是，量子科技赛道 2026 年 Q1 的平均融资额已达到 2025 年全年均值的两倍，预示着一个新赛道的估值跳升周期正在开启。

2026 年 Q1，活跃投资机构（已在 AMAC 备案、一年内至少投资一次）共 1,816 家。但分布极度不均：

投资事件超过 10 起的机构有 75 家，仅占 4.13%；

投资事件超过 20 起的机构仅有 17 家，占比 0.94%；

投资事件在 2-5 次之间的机构高达 689 家，仅参与 1 起投资事件的机构达 931 家——两者合计占比超过 90%。

这一 “金字塔式” 结构意味着：一级市场投资活动高度集中于少数头部机构，绝大多数机构处于偶发性参与状态，市场长尾特征显著。

从 2025 年至 2026 年 Q1 的 IPO 数据来看，A 股市场 IPO 数量在 2025 年 Q4 出现明显放量至 38 家，2026 年 Q1 回落至 30 家。

港股市场表现则更为亮眼：从 2025 年 Q1 的 15 家持续攀升，Q4 达到 46 家的峰值，2026 年 Q1 虽略有回落至 40 家，但仍处于历史高位，同比激增 167%。

在巨额融资项目层面，华深智药（7.87 亿美元 B 轮）、星际荣耀（50.37 亿元 D++ 轮）、阶跃星辰（50 亿元 B+ 轮）、月之暗面（7 亿美元 C+ 轮）、银河通用机器人（25 亿元 Pre-B 轮）位列前五，背后站着阿里巴巴、腾讯投资、上海国盛集团等顶级资本。