华勤技术， 800 亿的 A 股只折价 30%，2000 亿胜宏都折 40% 了！——(03296.HK) 2026 年 4 月新股分析

$华勤技术(03296.HK)

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司  美林（亚太）有限公司   

招股价格：77.70 港元一口价

集资额：45.49 亿港元

总市值：834.72 亿港元

H 股市值：45.49 亿港元

每手股数  100 股 

入场费  7848.36 港元

招股日期 2026 年 04 月 15 日—2026 年 04 月 20 日

暗盘时间：2026 年 04 月 22 日

上市日期：2026 年 04 月 23 日（星期四）

招股总数 5854.82 万股 H 股

国际配售 5269.33 万股 H 股，约占 90.00% 

公开发售 585.49 万股 H 股，约占 10.00%

分配机制 机制 B

计息天数：1 天

稳价人  中金

发行比例 5.45%

市盈率  18.51

公司简介  

华勤技术创立于 2005 年，总部位于上海，是深耕智能产品领域 20 余年的全球领先平台型公司，2023 年在上交所主板上市（股票代码：603296）。公司融合人工智能、物联网、大数据等核心技术，构建 “3+N+3” 产品矩阵，以智能手机、笔记本电脑、服务器为三大支柱，延伸至移动终端、AIoT、数据中心等 N 类相关产品，同步布局汽车电子、软件、机器人等创新领域，打造全栈智能产品 ODM 平台。

凭借领先的研发制造与端到端解决方案能力，华勤技术稳居全球 ODM 龙头地位。据灼识咨询数据，2024 年公司按全球消费电子产品 ODM 出货量计，以 22.5% 市场份额位列全球第一；其中平板电脑、智能穿戴 ODM 出货量均为全球第一，市场份额分别达 37.9%、18.7%；智能手机 ODM 出货量全球第二，份额 25.9%；笔记本电脑 ODM 出货量全球第四、中国第一，份额 9.6%；中国数据基础设施业务收入排名第六，份额 5.0% 。

公司客户覆盖全球移动终端、个人电脑、云服务、汽车等领域头部企业，产品惠及 100 多个国家和地区 。为适配全球化需求，公司在上海、东莞等地布局研发中心，国内打造南昌、东莞制造中心，海外拓展越南、墨西哥、印度三大制造基地，持续提升全球制造与交付能力。

秉持 “改善人们沟通与生活” 的使命，华勤技术以技术创新驱动发展，累计研发投入超 46 亿元，研发技术人员超 1.6 万人，正持续巩固全品类领先优势，向全球智能产品大平台目标迈进 。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 个年度：

华勤技术收入分别约为人民币 853.38 亿、1098.78 亿、1714.37 亿，2025 年同比 +56.02%；

毛利分别约为人民币 93.37 亿、98.84 亿、132.30 亿，2025 年同比 +33.86%；

净利分别约为人民币 26.57 亿、29.16 亿、41.32 亿，2025 年同比 +41.67%；

毛利率分别约为 10.94%、8.99%、7.72%；

净利率分别约为 3.11%、2.65%、2.41%。

来源：LiveReport 大数据

截至 2025 年 12 月 31 日，账上现金约人民币 102.70 亿元，经营活动所得现金净额为-2.23 亿元，基本面不错的。

二、基石投资者

华勤技术本次 H 股 IPO 基石投资者有 18 家，合计认购总占比 49.93%，约 2.9 亿美元，锁定期 6 个月（解禁日 2026/10/23），投资者覆盖国际资管、产业链龙头、国内金融/产业资本。

1. 摩根大通资产管理（亚太）（11.71%）：全球资管巨头，亚太核心资管平台，大额认购凸显对公司全球化布局与全品类 ODM 优势的长期看好。

2. 建滔投资有限公司、Aurora SF（均 4.31%）：建滔投资为 PCB 龙头建滔集团旗下平台，协同电子制造产业链；Aurora SF 为专业资方，强化资本背书。

3. 泰康人寿保险、Cloud Map Holdings Limited（均 3.45%）：泰康人寿为国内头部保险资管，认可长期成长价值；Cloud Map 为海外产业资本，补充全球资源。

4. 3W Funds、韦尔半导体香港有限公司（均 2.58%）：3W Funds 为香港本土头部对冲基金，聚焦大中华区；韦尔半导体（豪威集团）为核心供应链伙伴，深化技术与供应链协同。

5. 上海高毅及 CICC Financial Trading Limited（2.10%）：头部私募 + 中金系平台，彰显本土专业机构对公司的深度认可。

6. 瑞银资产管理（新加坡）、Green Better Limited、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd.、New China Asset Management（Hong Kong）、Perseverance Asset Management International（Singapore）、艾唯技术、北京君正集成电路（香港）、常春藤资产管理（香港）、光大理财有限责任公司、宏兴国际科技（均 1.72%/0.34%）：覆盖全球多策略资管、半导体产业链龙头、本土知名资管、银行理财子公司等，进一步丰富投资者结构，强化产业与资本协同。

基石投资者兼具 “全球资本 + 产业协同 + 本土信心” 三重属性，既为 IPO 奠定坚实市场基础，也助力公司后续拓展全球业务、深化产业链合作，支撑长期发展战略落地。

实话讲这个基石阵容只能讲中规中矩吧。

共有 7 个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

美林（亚太）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 1.27 倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票甲尾 471 万，乙头需要认购资金 550 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表： 

然后这个票招股书上按发售价 77.70 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 8610 万港元，募资额约 45.49 亿港元，占比约 1.89%，开支相比募资额算是特别少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

华勤技术根据 2026 年 4 月 15 日的最新数据，华勤技术 H 股相较于 A 股存在折价。以 A 股当日收盘价 98.88 元人民币和 H 股最高发售价 77.70 港元计算，H 股较 A 股的折价率约为 31% 。这个折价率是基于以下股价信息计算得出的：A 股 (603296.SH)：2026 年 4 月 15 日收盘价为 98.88 元 人民币。H 股 (03296.HK)：正在招股，发售价上限为 77.70 港元 。

以下为核心可比公司的估值数据：

华勤技术优势：

·全球最大消费电子 ODM 厂商（ODM 市占率 22.5% 全球第一）

·AI 服务器业务爆发（2025 年 AI 服务器收入超 400 亿，同比 +90%）

·2025 年净利润增速 38.6%，远超同行

劣势：

·毛利率仅 8%，远低于立讯精密 15%+

·净利率 2.4%，偏低

·资产负债率 72.6%，偏高

·经营现金流-2.2 亿（首次转负）

当前估值水平：

·A 股 PE（2025 年业绩）：98.88 / 4.02 = 24.6 倍

·前瞻 PE（2026 机构预测 51 亿）：约20 倍

·前瞻 PE（2027 机构预测 65 亿）：约15 倍

·PS（市销率）：约0.6 倍（低于立讯约 1.7 倍）

华勤技术基石投资者算中规中矩，没有主权基金（摩根大通、瑞银、高毅等 18 家），折价约 30% 上市，安全垫一般般。但如果 A 股继续上涨，港股上市后存在一定上涨空间。但如果 a 股不涨甚至下跌，那就跟赛力斯一样了。剩下 20% 多的折价，那如果这样的话，这票真的有点不敢玩了。实话说，现在的 ah 股如果只折价 30%，华勤技术那真的属于公司太高看自己了。就连最近很火的 Pcb 龙头 2,000 亿市值的胜宏都折价有 46% 了，那这个连 1,000 亿不到的华勤技术。又何德何能只折价 30% 呢？

今天招股的这个 a h，碰到这种如果是提前下单国配和基石的也就是倒了霉了，只折让 30%，公司觉得自己牛逼也不肯让利，就苦了那些国配提前下单抢份额的人，现在外面每个票国内都火，有些搞国配是提前下定金的，这次这个票定金估计都要打水漂了。

这票大概率公配没人敢打吧，现在港股新股 ah 这种折让 30% 那就意味着完全不给市场留二级留水位！前面赛力斯和广和通的案例简直是历历在目啊，现在都还没回本呢！这个票你们冲吧，反正我就看戏了，这个钱我是赚不到的了。