海峡开放不到一天即关，短期风险回升但市场克制，关注听证会

中东战事更新: 谈判局势「封」回路转，海峡开放不到 24 小时，再现封锁
4 月 17 日，特朗普与伊朗外长共同宣布霍尔木兹海峡全面恢复通航，以色列也同步停止对黎巴嫩的军事行动。然而，不到 24 小时，局势急转直下。伊朗宣布因为美国违反停火协议，并未解除对伊朗船只和港口的封锁，重新关闭霍尔木兹海峡直至美方完全解除封锁。此外，美伊停火协议将于 4 月 21 日到期，据伊朗国家通讯社（IRNA）报导，双方可能在到期前安排举行新一轮和平谈判，但目前未传出明确共识。

短期展望: 海峡再现封锁，局部风险仍存
美伊谈判过程再次上演峰回路转的戏码，海峡刚开放就被重新关闭，这基本上仍在我们先前预期的谈判模式范围内。特朗普于 4 月 20 日单方面表示将派遣团队进行第二轮谈判，但伊朗方面至今未予证实，导致市场情绪快速转变。根据预测市场平台 Kalshi 的最新交易数据，市场认为霍尔木兹海峡在 5 月 15 日前恢复正常的机率，已从高峰的 60% 明显下滑至 37% (资料来源：Kalshi Prediction Market, 2026/4/19）。

在市场方面，今早 (4/20) 亚洲盘整体表现仍相对克制，股市跌幅有限，显示投资人对谈判进展虽感失望，但尚未出现恐慌性卖压，整体仍处于观望消化阶段。后续需密切观察停火到期前夕，双方是否仍有后续接触或间接协商，但随著不到 24 小时的互信机制迅速破局，加上特朗普再度以强硬姿态施压，短线上金融市场近期容易以消息面交易为主，局部风险仍高。

长期观点分析，即便和谈仍有希望，长期互信机制面临考验能够受控是最好的发展
虽然双方在上周末一度就开放霍尔木兹海峡达成共识，但互信基础依然非常脆弱。美国在海上持续监控并阻挡伊朗船只的动作，显示其防堵意图强烈；而伊朗方面则认为美方提出的条件难以接受。即便伊朗在闭门会议中展现了一定弹性，愿意讨论海峡开放与核武原料处置问题，但从目前发展来看，核心分歧并未真正缩小。即使未来能重启谈判，要建立长期稳定的互信机制仍充满挑战。较为现实的预期是：短期内可能透过多轮拉锯，先达成阶段性的临时停火或局部妥协，而全面、平衡的长期和平协议，仍需要更长时间的博弈与耐心。

另外，就关键时间轴来看，美国正面临战争权限法 (WPR) 压力
根据法条要求未经国会批准的军事行动不得超过 60 天，但可延长至 90 天 (含退兵期)，以此推算，4 月底至 5 月将是美军撤军与否的重要时间节点。不过，参考特朗普过去执政风格，白宫幕僚极可能寻求其他法律工具或务实解释，绕过限制以维持军事存在。

投资观点: 善用短债优势、著眼长期、稳定布局
面对中东局势瞬息万变，投资人宜维持长期策略性资产配置思维，同时适度把握短期市场波动带来的机会，但不宜过度追逐或期许博弈单一事件的结果，以稳健布局为本。先前分析已指出，近期债市普遍承压，主因油价上涨推升通胀预期。然而，随著市场迅速定价，我们观察到 1 年后的 1 年期远期 OIS 利率（1Y1Y OIS）已进一步走高，接近联邦基金利率基准水平的上限，这不仅为前端债券提供技术面支撑，也显示市场对美国升息的担忧有所缓和。

相较之下，欧洲与英国央行在 3 月已转向较为鹰派的升息语调，而美联储因肩负就业与控通胀的双重使命，政策调整更为谨慎，拥有较大的操作弹性，可视经济数据逐步回应，而非急于转向紧缩。值得特别留意的是，本周二 (4 月 21 日)，参议院银行委员会将举行特朗普提名的下一任联准会主席 Kevin Warsh 的确认听证会。这场听证会距离现任主席 Powell 任期结束（5 月 15 日）仅剩不到一个月，市场将高度关注 Warsh 对利率政策、通胀控管、以及联准会独立性。

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