净利润暴增 119%！“户储一哥” 固德威，成功扭亏

储能行业已经走出了谷底。

尤其是户储板块，全球需求持续释放，让行业正式进入高景气度周期。

近期，“户储一哥” 固德威在资本市场表现亮眼。截至最新收盘，其年内涨幅达到 48%。股价持续走高背后，逐步回暖的业绩无疑是核心支撑。根据此前披露的业绩快报，2025 年固德威实现营收 88.86 亿元，同比增长 31.88%；实现净利润 1.361 亿元，相较于 2024 年亏损 6315 万元，顺利实现扭亏为盈。

回望过去，2025 年上半年，固德威净利润仍亏损 1660 万元，彼时市场 “唱衰” 之声不绝于耳。为何仅仅半年时间，固德威就走出了亏损泥潭？扭亏为盈之后，固德威这一轮 “复苏” 又能持续多久？

业绩反转背后的因素

作为 “户储一哥”，固德威的核心业务主要分为两大板块。

第一大板块是光伏逆变器，主要包括并网逆变器和储能逆变器，这是固德威的核心基本盘之一，2024 年该业务营收占比接近 40%。

光伏逆变器是太阳能发电系统中的关键设备，负责将太阳能板产生的直流电，转换为家庭用电和电网可使用的交流电。而储能逆变器功能更进一步，能够将光伏发的电储存至电池，在夜间或电价高峰时段释放使用，实现能源的智能化管理。

第二大板块是储能电池，这是固德威近年来重点布局的核心业务。发力储能电池业务，主要是因为储能电池可与储能逆变器协同搭配，最终构成完整的户用储能系统，固德威储能业务以户用储能为主，业务占比约 80%—90%。

固德威 2025 年业绩能够实现扭亏为盈，核心在于两大核心业务均赶上了国内外双重政策红利。

先来看国内政策红利。2025 年初，两项关键性政策密集出台，为国内分布式光伏行业发展按下 “加速键”。

第一项是 2025 年 1 月国家能源局印发的《分布式光伏发电开发建设管理办法》。文件明确规定，5 月 1 日前并网投产的工商业分布式项目，仍可享受全额上网补贴；此后新增项目仅可选择自发自用或余电上网模式，原有补贴政策彻底终止。第二项是国家发展改革委、国家能源局 2 月联合发布的 136 号文《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。文件要求，2025 年 6 月后投产的新能源项目，全部通过电力市场交易获取收益，不再给予电价补贴承诺或消纳保障。

两项政策落地，直接引发了声势浩大的光伏 “抢装潮”。据行业统计数据显示，仅 2025 年 4 月，国内光伏新增装机量同比激增近 215%。组件价格也从 0.6—0.7 元/W 的低点，反弹至 0.8 元/W 以上。伴随 “抢装潮” 来袭，固德威 2025 年第二、三季度分别实现盈利 1143 万元和 9772 万元，净利润增速分别达到 129.02% 和 200.83%，为全年净利润扭亏为盈奠定了坚实基础。

再来看国外政策红利。若说国内政策红利力度可观，海外政策红利规模更是远超国内数倍。

2025 年 7 月，澳大利亚正式推出户用储能补贴政策，迅速点燃当地市场需求。当年第三、四季度，当地户储新增装机迎来爆发式增长，其中第四季度单季新增装机量相当于 2024 年全年的三倍。2025 年 12 月，澳大利亚政府再度加码政策，将 “家用电池补贴计划” 预算从最初的 23 亿澳元提升至 72 亿澳元，目标到 2030 年支持约 200 万户家庭安装储能设备，新增储能容量约 40GWh。

固德威在这一轮行业红利中收获颇丰。据华泰证券研报显示，澳洲户储补贴政策直接拉动当地户储需求爆发，带动固德威相关产品出口放量，目前澳洲市场在其海外营收中的占比已提升至 30%—40%，成为固德威海外第二大市场，仅次于欧洲市场。

除澳大利亚外，欧洲市场释放的政策红利同样可观，近一年来欧洲多国在 2025 年底密集出台新一轮户储补贴政策。

比如匈牙利，2025 年 12 月，匈牙利政府推出总预算 1000 亿匈牙利福林（约合 21 亿元人民币）的户用储能补贴计划，每户补贴最高可覆盖超 80% 的设备投资成本，政府预计该政策将带动至少 4 万套户储系统落地安装；再如英国，今年 1 月英国发布 “温暖家园计划”，计划投入 150 亿英镑支持家庭能源系统转型升级，覆盖光伏、储能、热泵等各类新能源产品。

综合来看，固德威 2025 年实现业绩反转，核心逻辑就是政策红利驱动下的行业周期扭转。

新周期的到来

想要判断固德威这一轮复苏能持续多久，需要结合行业整体发展前景深入分析。

从当前行业态势来看，储能行业 2025 年的业绩回暖，或许只是新一轮增长的开端。

以全球户储市场装机数据为例，相关数据显示，2025 年全球户用储能装机量约 26GWh，2026 年预计将达到 34GWh，同比增长约 30%；2027 至 2030 年，全球户储市场年复合增长率预计维持在 20% 左右。民生证券在储能行业深度报告中指出，2025 年全球户用储能系统出货量约 35GWh，同比增长近 50%，这意味着储能行业历经前期库存调整后，正式进入新一轮需求集中释放周期。

聚焦海外市场来看，澳大利亚市场是固德威业绩增长的核心增量来源。目前澳洲户用光伏渗透率高达 39%，但存量光伏配套储能率仅 10.6%，大量已安装光伏的家庭尚未配置储能设备。叠加澳洲政府 2025 年 12 月将补贴预算追加至 72 亿澳元，2026 年当地户储需求有望维持高速增长。除澳大利亚外，欧洲市场储能需求增长势头同样强劲，今年 1—2 月，我国出口欧洲逆变器规模达 44 亿元，同比增长 78%。

结合上述分析不难判断，储能行业正处于新一轮上升周期的拐点，因此固德威的复苏态势仍将持续较长时间。

不过，即便复苏趋势明确，也不意味着固德威已经高枕无忧，当前公司发展仍面临诸多潜在风险。

首先，是 IGBT 芯片涨价带来的成本压力。2026 年以来，全球功率器件市场迎来全面涨价潮，士兰微、华润微等国内厂商的 MOSFET 和 IGBT 产品，调价涨幅普遍在 10%—20%，英飞凌等国际行业巨头也相继上调产品价格。要知道，储能变流器成本约占储能系统总成本的 15%—20%，而 IGBT/MOSFET 价格上涨 10%—20%，将直接导致储能变流器成本上升 3%—6%，进而挤压固德威的整体毛利空间。

其次，伴随储能行业逐步复苏，市场竞争愈发激烈，尤其是以德业股份为代表的国内厂商，依托完善的供应链体系与规模化生产优势，在全球市场发起激烈的价格竞争。具体来看，德业股份 2025 年户储逆变器出货量达 120 万—130 万台，业务毛利率高达 45%—50%，海外市场营收占比超 75%；阳光电源 2026 年第一季度逆变器出口量同比增长 42%，全球市占率提升至 31%，行业 CR5 企业出口市占率合计达到 72%。

最后，是固德威自身经营面临的压力。近年来，受业绩大幅波动影响，固德威资产负债率持续走高，截至 2025 年三季度末，公司资产负债率为 66.28%，负债总额达 56.24 亿元。对比来看，2023 年固德威资产负债率仅为 56.97%，负债总额为 40.51 亿元，不到两年时间，公司资产负债率提升近 10 个百分点，负债总额增加 15.73 亿元。

资产负债率持续走高的同时，固德威现金流压力也不断加大。截至 2025 年三季度末，公司短期借款为 11.54 亿元，其他流动负债为 2.493 亿元，两项负债合计超 14 亿元。而同期，公司货币资金仅 9.362 亿元，交易性金融资产为 2237 万元，货币资金与交易性金融资产总额尚无法覆盖短期借款，这成为公司经营层面的一大隐忧。

但值得关注的是，伴随储能行业高景气度持续延续，短期至中期内，固德威仍将保持一定的业绩增速，同时有望借助行业上行周期实现自身经营蜕变。