【市场观潮】南向资金与内地公募涌入港股，哪些方向值得关注？

从全年视角来看，2025 年的港股、A 股双双起舞，一片欣欣向荣。

而如果从最近几个月的表现来看，事情大不一样，市场格局其实发生了显著分化——A 股走出独立强势行情，创业板指在 2026 年再度升逾 17%，沪指涨近 3.5%，而港股却呈现 “蓝筹抗跌、科技重挫” 的分化格局，恒指年内微涨约 2%，但恒科指却在年内大跌逾 10%，大幅跑输 A 股、美股市场的科技股。

不过，在另一边，从资金层面来看，南向资金买入热情汹涌，内地公募基金也一反常态，批量入局港股 IPO 市场，也引起了投资者的高度关注与热议。

来自内地的资金持续涌入会带来哪些影响？港股市场的前景又如何？

南向资金：从 “买买买” 到 “精准狙击”

近些年来，南向资金堪称是港股市场的 “定海神针”。

2025 年，南向资金全年净流入超 1.4 万亿港元，再度刷新历史年度净流入纪录，是驱动港股市场持续走强的关键力量。

进入 2026 年，这股资金洪流并未停歇。Wind 数据显示，截至 4 月 22 日，年初至今，南向资金净买入规模接近 2500 亿港元，整体呈现出稳定、持续买入的特征。

从行业分布来看，2026 年以来南向资金的布局呈现清晰的 “双主线” 特征。按恒生一级行业统计，资讯科技业的净买入额大幅领先，非必需性消费、金融、能源、地产建筑等行业的净买入额也位居前列。

这一结构精准匹配了两类资金的诉求：公募基金等成长资金聚焦资讯科技，捕捉 AI、半导体等硬科技赛道的增长红利；保险资金等长期资金则偏爱金融、能源等高股息板块，以匹配长期负债成本。

从个股角度来看，南向资金的个股偏好，更是直接指向港股核心资产。

Wind 数据显示，年初以来，净买入额排名靠前的包括$腾讯控股(00700.HK) 、$小米集团-W(01810.HK) 、$泡泡玛特(09992.HK) 、美团（03690.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等知名龙头企业。这些个股均为细分赛道龙头，兼具成长性与流动性，成为南向资金配置的 “压舱石”。

此外，银行、石油等传统蓝筹股也获南向资金青睐。工商银行（01398.HK）、建设银行（00939.HK）、中国石油股份（00857.HK）等个股也获得了南向资金的加仓，既体现了资金对高股息资产的配置需求，也反映出港股 “新旧动能转换” 过程中，传统资产的估值修复潜力。

公募 “转身”：基石投资的逆向突围

除了南向资金外，内地公募基金的动作也值得关注。

一直以来，内地公募基金对港股基石投资态度谨慎——2023-2024 年港股估值压缩期间，大中型 IPO 中公募身影罕见。

但 2025 年 9 月港股估值调整后，这一格局明显改变：头部公募基金以基石投资者身份密集入局，覆盖硬科技、高端制造、消费等多领域，成为了港股 IPO 市场的新主力。

从覆盖范围来看，公募基金参与港股 IPO 基石投资不仅仅局限于拥挤的核心热门方向，其实也覆盖了一些在今年不是那么热门的领域，不只是单纯追逐热度。

众所周知，近些年，以 AI 为核心的科技方向是资本市场的 “明星”，壁仞科技（06082.HK）、群核科技（00068.HK）、长光辰芯（03277.HK）、智谱（02513.HK）等 “含科量” 较高的企业纷纷登陆了港股市场。

从披露的公告来看，4 月 17 日上市的群核科技，其基石投资者中出现广发基金的身影；同日上市的半导体公司长光辰芯，基石名单涵盖富国基金、广发基金、华夏基金、易方达基金等头部机构；此前上市的壁仞科技，也吸引了南方基金入局；智谱的基石投资者中则有广发基金。

而在另一边，生物科技企业精锋医疗（02675.HK）的基石投资者出现了华夏基金。

值得注意的是，内地公募的转向，或许是基于港股投资逻辑的重构——2026 年公募的布局，更看重 “基本面扎实 + 估值性价比”。

一方面，硬科技与高端制造成为核心布局方向。半导体、AI 大模型、先进制造等领域的企业，凭借技术壁垒与成长潜力，获得广发、富国、华夏等公募的青睐；另一方面，在 AI 领衔的科技赛道之外，消费股、生物科技股等方向也获得了公募基金的关注。

机构展望：港股后市怎么走？这些方向值得关注

东吴证券在 4 月 20 日的研报中指出，美股 13 连阳，相比之下港股反弹力度较弱。下周美伊停火即将到期，美股科技巨头财报来临，美联储主席沃什提名听证会，市场依旧高波。海外地缘和科技财报会明显影响港股节奏。

现阶段港股配置策略：仍建议价值红利做底仓，AI 科技上游硬件是价值锚，但接下来很有可能受海外节奏影响，或需阶段性逐步止盈。此外，仍建议关注中国全球稀缺资产方向：新能源、创新药。

招商证券的研究人员认为，市场短期反弹能否延续为中期趋势，取决于两大验证点：1）4 月底政治局会议能否为更加积极的财政政策定下基调，以应对内需不足；2）5 月财报季科技巨头能否兑现 AI 的盈利增量。

招商证券建议，投资者采取兼顾防御与进攻的配置策略。一方面，以资源类央国企和高股息银行股为代表的红利资产，作为防御性底仓，其对冲波动与提供稳定现金流的功能显著。另一方面，积极布局受益于经济结构转型、景气度明确的进攻性方向，包括 AI 算力（如存储、光通信）、AI 应用（包括盈利预期持续改善的互联网板块）与储能，以把握其高弹性带来的投资机会。

国泰海通证券则表示，地缘风险对风偏冲击最大时刻基本过去，港股前期深跌、反弹弹性可期。叠加前期压制港股的特有不利因素正在改善，港股迎来年内黄金配置窗口。借鉴俄乌冲突经验，在风偏修复上修的过程中，前期深跌资产的反弹弹性更大，对应关注 2/28 以来回调幅度靠前的港股。此外，历史经验显示，4 月是港股年内胜率最高的月份，主因年报披露窗口为市场提供了根据业绩调仓配置的机会，因此这个阶段看准基本面叙事的方向极其重要。

作者：明羲