今天 SK 海力士的财报花时间仔细研究了下。

我把数据折算成美金：

Q1 营收 355 亿美元（同比 +3 倍），营业利润 254 亿美元（同比 +5 倍，环比翻倍），营业利润率 72% 创历史新高，营收和利润均略低于预期。

目前资本市场更看重利润率走向，比营收数字更重要。

而存储一个很有意思的现象，在存储周期顶部（利润最高时），股票是极低的 Forward PE，比如海力士大概 4–8x，美光现在也很低，10x 不到，看起来非常值得购买，还会有极大的上升空间。

但是这里有个市场对存储估值和定价逻辑，利润越高，市场越不相信能持续。市场更看重的是：存储能不能持续的利润暴涨，有没有长达 5-10 年的源源不断的增长预期和长订单。

因此，市场给了台积电和英伟达 20 多 X PE，而不愿意给存储这个 PE。而且 TSM 基本是垄断，但是这几家存储互相还是有些产品是竞争的，没有出现一家巨头完全垄断掉整个存储市场。这也和定价有关。

下周 SNDK 的关键看点除了炸裂的数据（已经 price in)，更看重他未来的景气度。以及管理层给出的乐观情绪和强劲指引。我查了一下期权链，当前 IV 117%，波动很大。可能会出现 15-20% 的波动，因此管理层电话会不能出现任何偏保守措辞，如果出现，都会被成倍放大造成股价回踩，比如一下子📉100 多块，如果一切都很顺利，很炸裂，很乐观，景气度持续好几年，那一下子暴涨也是很正常的。

只有这几个龙头股的财报数据出现了未来好几年的高预期，高景气度，市场才能突破之前的周期股定价的偏见，从而真正给予存储股类似 TSM 这样的估值逻辑。如果财报可以充分展现这些因素，那所谓的超级存储周期后面还大有可为。