风水轮流转，轮到 CPU？

之前我们提到过英特尔这家公司 “拼好饭” 的故事，《英特尔：美国科技股的 “拼好饭”》。这次 26Q1 财报，英特尔交出了超预期的财报，当期业绩和下一期季度的业绩指引都超市场预期，导致股价单日直接暴拉 20%。

拆解业务条线，数据中心与 AI 部门是最大亮点，营收达 51 亿美元，同比大增 22%。而英特尔之前传统的代工业务营收录得 54 亿美元，也增长 16%。

在超预期的数字背后，隐藏着 AI 算力底层逻辑的重大演变：之前市场严重低估了 CPU 在新一轮 AI 浪潮中的作用。

首先，市场此前的认知停留在第一阶段：大语言模型的训练高度依赖 GPU 并行计算，导致 CPU 被边缘化。但随着 AI 从文本生成迈向具备自主规划、多步执行的智能体（Agentic AI）时代，CPU 算力占比显著回升，已接近 50%。Agentic AI 所需的逻辑判断、外部 API 调用及复杂控制流，正是 CPU 的绝对统治区。英特尔的数据中心业务 22% 的超预期增长，就是该逻辑在财报上的实质映射。

其次，再来看英特尔之前的代工业务。当前大型云厂商自研芯片（ASIC）趋势势不可挡《美股 “七巨头” 近期动态有点多》。根据 Counterpoint 预测，到 2029 年，谷歌、AWS、微软等主导的 AI ASIC 服务器中，基于 ARM 架构的 CPU 份额将飙升至 90%。

在半导体价值链中，晶圆制造（50%）和封装测试（16%）占据了绝大部分附加值。这就是英特尔的另一个优势业务，代工业务。财报提及的 “与谷歌共研定制 AI 芯片”，正是其通过先进封装与先进制程，承接大厂自研代工利润的有力佐证。

此外，英特尔也在迈向更广阔的生态联盟，在夯实算力与代工基本盘的同时，英特尔已确认加入马斯克的 Terafab 项目，与 SpaceX、xAI 和特斯拉并肩合作，在下一代前沿科技基础设施布局中拿到了关键入场券。

所以在 AI 向深度推进的阶段，之前一些有相关技术储备但还没找到用武之地的企业，也在厚积薄发，通过 AI 业务实现焕新发展。一旦得到基本面的确认就会出现估值与业绩的戴维斯双升的机会，像英特尔这种财报业绩超预期后单日涨超 20% 的情况就不会少见。

（不作为投资依据）

$英特尔(INTC.US)  $英伟达(NVDA.US)  $谷歌-C(GOOG.US) $微软(MSFT.US)