北京车展争奇斗艳 金融业为何 “背刺” 车企？

车企们在北京车展铆足劲造足噱头时，殊不知已被金融业悄悄 “背刺”。多家权威媒体披露：7 年期低息车贷业务全面收紧，多家车企超长年限金融政策暂时暂缓、延期至 4 月底落地。

消息一出，不少消费者与行业从业者都心生疑惑：相关部门长期扶持汽车产业发展，尤其倾斜国产汽车品牌，为何会在此时突然收紧车贷最长年限？

市场主流观点认为，此举是金融系统主动压降风险。逻辑并不复杂：车贷拉长至 7 年期，会大幅降低购车门槛，将大量资质不足的人群纳入信贷购车范围；一旦经济、收入环境出现波动，借款人违约概率会显著上升，所有坏账风险最终都会由金融体系承接。

事实仅此而已吗？本文我们详细讨论车贷政策调整对汽车产业的影响，本文核心观点：

其一，此次车贷年限的调整本质上乃是在制度上规避系统性的违约风险，其根源来自电动车过低的保值率；

其二，金融业对汽车行业的过度支持将告一段乱，接下来金融与汽车的将进入审慎合作周期；

其三，部分车企恐首次拖累。

电动车低保值率：制度上恐推高违约率

车贷对汽车销量的撬动价值不言而喻。长期以来，银行系汽车金融产品最长贷款年限普遍限定为 5 年；直至 2025 年 3 月，国家金融监督管理总局发布通知，明确阶段性放宽规则：商业银行个人消费类贷款年限，由原不超过 5 年，最长可延长至 7 年，从政策层面为超长车贷松绑。

此前行业普遍以 5 年作为车贷年限红线，本质并非硬性监管限制，而是市场结合风险、收益、资产折旧规律形成的自发合理边界。

多份行业研究数据显示，燃油车 5 年保值率普遍维持在 45%–60%。对银行而言，车辆作为核心抵押物，5 年周期后残值基本缩水近半。

而对车主而言，还款进入最后两年阶段时，车辆净资产通常高于剩余贷款负债。只要个人收入稳定，借款人普遍会主动履约、结清贷款。

但进入新能源电动车时代，逻辑彻底被改写。

结合 Wind 行业数据，电动车 7 年保值率仅在 30% 左右，极低的残值直接逆转了车主的还款意愿。

为客观表述，我们以东风日产旗下的天籁·鸿蒙座舱的金融方案为例：0 首付、8 年超长低息贷款（没看错，确实是 8 年），日供低至 55 元，客户利率 4.88%。

该车指导价 12.99 万元，参考新能源车型折旧规律，8 年后车辆残值仅约 3.2 万元。简单测算：日供 55 元、月供 1650 元、年供 19800 元。这意味着，进入还款末期两年，车辆净资产已远低于剩余贷款金额，直接出现车不抵贷的资不抵债状态。

在此背景下，大量车主会理性选择断供弃车，将贬值严重的抵押物直接甩给金融机构。

断供车主成功卸下负债包袱，而残值极低的车辆最终回流至银行，全部信贷坏账风险由金融方兜底。

该案例直观还原了消费金融中：抵押物残值、贷款周期、借款人还款意愿三者的强关联。从稳定金融体系的角度出发，对车企过度拉长贷款年限的营销乱象进行纠偏，具备极强的必要性。

这也给我们揭示了一个道理，固然延长贷款年限等同于降低购车门槛，有可能将原本不合格的消费者带入金融消费大军，这必然会带来一定风险，但短期内这不会造成系统性的危害（如果车主主观上都愿意还贷的话），而在上述的例子中，我们分明看到规则漏洞变相诱导用户断供，犹如打开了人性的潘多拉魔盒，主观上用户天然推高违约风险。

引入过多年轻购车者，恐有隐患

接下来我们再讨论该政策对 “金融租赁” 业务的影响，与前文车主直接向银行贷款不同，所谓的金融租赁在模式上等同于用户将车辆抵押给金融公司，金融公司借钱给车主，后者以月供形式每月还款给金融公司。

特斯拉，理想等汽车公司的 “7 年低息” 方案多是与金融租赁公司合作，原因也非常简单，较之风控标准相对严格的银行业，金融租赁公司要灵活许多，这也是许多车企提振销量的秘密武器。

但这部分业务细节究竟如何呢？

我们拿到了吉利汽车的吉时代 2025 年第三期个人汽车抵押贷款资产支持证券的详细信息，见下图。

吉利汽车产品线横跨燃油和电动车两大类，上图中我们可以非常清楚看到电动车极氪汽车的加权平均初始抵押率高达 81.7%，也就是说选择金融租赁服务的极氪车主的首付款不足 20%，大幅低于吉利燃油车赛道。

这与我们的观感也大致接近，传统燃油车已经被视为 “老登” 专属，功能更为酷炫的电动车则更为年轻人所偏爱，而后者自然又是车贷的主力消费人群（上班不久的年轻人为主）。

选择吉利金融产品的车主中，年收入低于 10 万的借款比例（月收入 8000 元）超过一半，这部分人群在风险抵御方面相对脆弱，金融风险是比较大的。

以吉利此款产品为例，我们简单勾勒了汽车金融租赁产品当前的处境：

1）作为车企的好朋友（有些车企还有金融牌照），金融租赁确实可以降低购车门槛，拉动汽车销量，这些都是毫无疑问的；

2）但金融租赁产品所隐含的风险又可能通过资产证券化等形式，蔓延至金融市场，如年轻人和中低收入车主占比过高，本质上提高整体底层资产风险等级，但金融公司在操作中往往对此预估不足，这又和可能给金融业埋下隐患。

分析至此，大家已经明了我们对此次金融业 “背刺” 车企的看法：过往金融业对车企的支持是不遗余力的，如今车企（尤其国产电动车企）已经度过了最危险的时刻，金融机构也到了重新开始审视风险大时候，我们对此是举双手支持的。

当然政策出台之后短期内必然会影响到一些车企，哪些企业我们需要重点关注呢，篇幅原因我们仅给出我们的观察点：

1）年轻用户占比高的车企；

2）最擅长金融化拉动销量的车企；

3）在产品力方面薄弱，但营销擅长的车企。

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