$乐动机器人 (01236.HK)敢打吗？

乐动机器人三次递表后通过港交所聆讯，进入上市冲刺阶段，但其 “扭亏” 质量备受质疑。2025 年上半年公司经调整净利润约 218 万元，实现阶段性盈利，但全年仍亏损 6250 万元，下半年单季亏损约 2827 万元，三年累计亏损约 1.87 亿元，显示盈利能力尚未稳定。尽管营收增长较快（2025 年达 7.48 亿元），毛利率却波动明显，且随规模扩张存在下滑压力。

公司将智能割草机器人作为第二增长曲线，2025 年收入达 1.37 亿元，同比大增，但该赛道竞争迅速加剧，行业内卷明显，未来市场份额存在不确定性。其核心优势在视觉感知技术，行业地位较强，但研发投入占比持续下降，而销售费用明显上升，资源配置引发关注。

财务层面，公司现金储备较低，截至 2024 年末仅约 1.19 亿元，在持续亏损背景下资金压力较大。结合多轮融资及部分股东退出诉求，本次 IPO 更像是 “资金驱动” 的关键节点。整体来看，公司具备技术优势与成长潜力，但盈利模式尚未跑通，估值支撑仍需验证。