Coinbase 1Q26 火线速读：Q1 业绩不理想，核心指标基本都低于预期，年初以来数字货币交易行情的惨淡。不过 BBG 统计数据有些滞后，未能反映资金最新预期变化，况且数字货币标的股价变动也完全跑在业绩前面，基本上跟着行情实时变化。

因此我们另外摘录了 Barclays 的 Q1 前瞻数据，虽然说仍然部分指标 miss，但和实际表现之间的预期差就没那么惊悚了。

1、收入滑坡最大的是交易收入：同比下滑了 40%，其中交易量下滑了 36%，在中心化交易所中略微占优（市占率提高），但放在全行业看，交易的市场份额还在下降，说明去中心化交易所整体渗透率还在提升。

2、稳定币持有份额环比仍在提升：一季度稳定币收入增长 2%，因为 USDC 市场规模从 758 亿增加至 770 亿，同时 Coinbase 持有份额环比增加了 1pct，达到 24.7%。

3、整体订阅收入指引回暖：虽说行情对订阅收入影响仍然不小，但管理层预计二季度订阅收入能够跟着近期数字货币的反弹而回暖，甚至要显著高于原 Q1 指引。

4、利润承压、推进团队提效：收入崩塌、但成本刚性下，公司的盈利压力就比较大，与此同时，Coinbase 在 Q1 还增加了研发投入，体现在产品创新上的动作，使得 Q1 核心经营利润直接同比下降 90%+。公司已经推动裁员 14% 来提高经营效率（优化 700 人，集中在管理运营岗），预计二季度落实，短期产生约 0.5 亿的补偿费。

5、回购节奏加快：一季度回购了近 11 亿美金的股票，相比上季度加快，目前还有 13 亿的回购额度。

6、短期催化仍看政策：短期而言，中东摩擦缓解，但真正推动行情进一步持续回暖的，还需要看 CLARIFY 法案的落地情况。关于稳定币激励的争议点，预计最终还是以折中方案落地，否则法案只能继续僵持。$Coinbase(COIN.US)