港股打新：溜溜梅 IPO 分析及申购计划

溜溜梅股份有限公司（Liuliumei Co., Ltd.）是一家专注于青梅产品的果类零食公司。公司以 “梅” 为本，致力于弘扬青梅文化并推出含有天然成分的零食选择，核心业务涵盖三大产品类别：梅干零食（如经典溜溜梅）、西梅产品（如智利无核西梅）及梅冻。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司于 2024 年在中国果类零食行业（按零售额计）排名第一，市场份额达 4.9%，同时在果冻行业排名第六。

公司本次上市募资净额4.4 亿港元，资金分配如下：61%用于扩大产能；21%用于提升品牌知名度、扩大销售网络及开拓国际市场；8%用于招聘研发人员及推进研发计划；10%用于营运资金及其他一般企业用途。

招股信息：

本次全球发售股数 1146.41 万股，每手股数 100 股，招股价 43.58 港元，入场费 4401.96 港元，采用机制 B 发行，公开发售手数 11465 手，预计 22-26 万人参与，一手中签率 0.5% 左右，全员抽签。

财务情况：

23 年经营收益13.22 亿，24 年经营收益16.16 亿，25 年经营收益17.10 亿，复合年增长率13.89%；

23 年毛利5.29 亿，24 年毛利5.82 亿，25 年毛利6.09 亿，毛利率35.58%；

23 年净利润9923.1 万，24 年净利润1.48 亿，25 年净利润1.82 亿，净利率10.64%。

溜溜梅按产品类别划分主要营收来源于梅干零食、西梅产品、梅冻及其他，营收占比分别为 48.5%、22.2%、27.3% 和 2.0%，具体营收明细如下：

按销售渠道划分主要营收来源自营网店、超市及会员制商店、零食专卖店和经销，营收占比分别为 7.5%、23.5%、38%、31%，详细明细如下：

行业及竞争对手速览：

中国休闲食品行业市场规模从 2020 年 7749 亿元增至 2024 年 9330 亿元，复合年增长率为 4.8%，预计休闲食品行业将于 2029 年达到 11410 亿元，复合年增长率为 4.1%。

其中中国果类零食行业的市场规模由 2020 年 378 亿元增至 2024 年 520 亿元，复合年增长率为 8.3%，预计市场规模将于 2029 年达到 780 亿元，复合年增长率为 8.6%。

中国西梅果类零食行业市场规模从 2020 年 24 亿增长至 2024 年 41 亿，复合年增长率为 14.6%，预计将由 2025 年 47 亿元增至 2029 年 82 亿元，复合年增长率为 14.9%。

中国果冻行业市场规模由 2020 年 178 亿元增至 2024 年 310 亿元，复合年增长率为 14.9%，预期市场将于 2029 年达到人民币 570 亿元，复合年增长率为 13%。其中挤压式果冻市场由 2020 年 11 亿元增加至 2024 年 47 亿元，复合年增长率为 43.8%。预计市场将于 2029 年达到 182 亿元，复合年增长率 28.9%。

竞争格局，在果冻类零食行业前五大公司中按零售额计，溜溜梅市占率 4.9%，排名第一，排名前五的参与者有：好想你，良品铺子；在青梅果类零食行业公司市占率 24.2%，排名第一，其余几家都未上市；在果冻行业，溜溜梅市占率 2.9%，排名第六，前十大参与者分别有：喜之郎、光明食品、蜡笔小新、亲亲股份、盐津铺子、三只松鼠等。

休闲食品行业，赛道没什么吸引力，现在有休闲食品相关上市公司有一个算一个股价都是腰斩级别的，趋势全部向下。手里持有两个跌得 TM 都不认识了，溜溜梅直接拿港村日清食品做为对标，日清当前市值 69.82 亿，25 年营收 40 亿，净利润 3.4 亿，毛利率和净利率与溜溜相近；溜溜梅发行市值 34.35 亿，25 年营收 17.10 亿，净利润 1.82 亿；两家公司市盈率分别为 20.33 与 16.28 倍，看着便宜一些，实际看规模效应，还有汇率等综合计算相关不大。

现在的公司精得很！发行市值直接死死对标最拿得出手的同行，把上市水位提前透支得干干净净。真要硬抠细节，溜溜梅确实比日清食品稍强一筹。但好在本次拉来了两位基石投资者撑场，合计认购 1.47 亿港元，占比 29.55%，外加 6 个月禁售期。有这块 ‘压舱石’ 在，短期的筹码博弈还是有底气的！

基本面中规中矩？无所谓！这票真正的杀招在于筹码结构：5 亿募资，国配包揽 90%，公配区区 5000 万，甲乙组各分 5732 手。这结构设计，典型的妖股温床！背后还有中信证券保荐，哪怕行业再冷，也挡不住资金的嗅觉。别犹豫，不打就是便宜别人。打新就是吃席，只要咱们筷子动得够快，最后买单的永远是别人！

申购计划：

投机申购（橙色）。

$溜溜梅(06658.HK) 

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