港股打新：海清智元 IPO 分析及申购计划

深圳海清智元科技股份有限公司（简称 “海清智元”）是一家于 2013 年成立、总部位于深圳的国家级专精特新 “小巨人” 企业。是中国一家多光谱 AI 技术企业，专注于获取、处理及分析特定光谱波段中的光学信息。其核心业务构建了覆盖 “模组 - 终端 - 大模型服务” 的全链路产品体系，具体包括：(1) 多光谱 AI 模组，作为嵌入式硬件组件用于收集及处理多光谱数据；(2) 多光谱 AI 感知终端，用于提供实时感知洞察；(3) 多光谱 AI 大模型服务，搭载其自研的 “智元起源大模型”。该公司的解决方案主要应用于数据中心、电力系统、新能源、储能等高价值场景，聚焦早期风险信号的识别与预警。

海清智元本次上市募资净额5.368 亿港元，资金分配如下：50%用于增强研发及产品开发；25%用于扩大产能；15%用于业务扩张及加速全球渗透；10%用于营运资金及一般企业用途。

招股信息：

本次全球发售股数 8516.25 万股，每手股数 500 股，招股价 7.20 港元，入场费 3636.31 港元，采用机制 B 发行，公开发售手数 17033 手，预计 22-28 万人参与，一手中签率 0.5% 左右，顶头槌稳一手。

财务情况：

23 年经营收益1.17 亿，24 年经营收益5.23 亿，25 年经营收益6.69 亿，年复合增长率138.9%；

23 年毛利1430.7 万，24 年毛利9816.9 万，25 年毛利1.49 亿，毛利率22.35%；

23 年净亏损1841.3 万，经调整净亏损1817.1 万，24 年净利润4041.2 万，经调整净利润4294.4 万，25 年净利润2935.4 万，经调整净利润5524.5 万，24 年至 25 年经调整净利润的年复合增长率 (CAGR) 为28.7%。

海清智元主要营收来源于多光谱 AI 和其他，其中多光谱 AI 收入占比 98.3%，其他占比 1.7%%，且多光谱 AI 大模型已经跑通，更是成为公司主力收入来源，2025 较上一年同比增长 3 倍多，营收明细如下：

行业及竞争对手速览：

海清智元所处的多光谱 AI 行业正处于从概念验证向规模化落地迈进的高速增长期，预计中国市场规模将由 2025 年的 200 亿元飙升至 2030 年的 794 亿元（复合年增长率达 31.8%）。然而，当前行业整体集中度较低，竞争格局高度分散且激烈。

海清智元虽凭借 “光感图算” 全链路技术体系，在多光谱 AI 整体市场、大模型服务及模组领域分别占据约 3.3%、23% 和 3.8% 的市场份额，稳居国内细分赛道第一、第四和第一的位置，但其竞争重点并非简单与传统视觉 AI 企业比拼单点算法，而是在多光谱 AI——这一物理 AI 感知增量市场中，通过行业解决方案能力和高价值场景交付经验建立壁垒。在激烈的市场竞争下，企业不仅需要持续投入高昂的研发资金以维持技术壁垒，还需在 “以价换量” 抢占下沉市场份额与维持较高毛利率之间寻求平衡。

竞争格局，在多光谱 AI 公司中海清排名第一，排名第二的是美国的 FLIR 公司，后被 TDY 收购后退市，另外三家都是私人公司未上市；在多光谱 AI 模组市场海清排名第四，参与者有 TDY、思特威，其余两家未上市；在多光谱 AI 大模型服务赛道，海清智元以 23% 的市占率遥遥领先第二名 7.3% 的市占率，稳居榜首；参与者有商汤、TDY。

海清智元发行结构摆明了要搞事情，无绿鞋无基石，保荐人和承销商都是此中行家里手，本次发行后总市值 55.74 亿港元，又是这个节点上会，就差把我要入通写脸上了。

其上只是作为行业 OG 通过线索的推演，海清智元作为多光谱 AI 赛道龙头公司，特别是多光谱 AI 大模型服务已经产生规模收益，成为公司核心收入业务线，要知道现在 AI 大模型那是沾边就能起飞的时节。更何况这种纯 AI 大模型概念股。

还记得深演智能吗，那可是被诟病的存在，现在人家 214.73 亿，较发行市值 50.33 亿港元，翻了四倍，可想而知在这个张口就是 AI 的年代，海清智元可谓天时地利人和。

申购计划：

我会申购（红色）。

$海清智元(01392.HK) 

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