【港股打新】仙工智能，机器人大脑第一股，能不能打？

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昨天分享了【港股打新】星源材质，A 股隔膜龙头赴港上市，折价够不够？今天来看一只机器人概念新股——仙工智能。公司主打的不是单纯卖机器人，而是做机器人控制系统，也就是机器人的 “大脑”，概念和基本面都有看点，简单拆解一下，顺便说说我的操作思路。

一、新股发行概况

公司名称：上海仙工智能科技股份有限公司（06106.HK）

全球发售份额：1,049.73 万股 H 股

香港公开发售份额：52.49 万股

国际发售份额：997.24 万股

发行价格：101.60 港元

一手股数：50 股

入场费（申购一手）：5,131.24 港元

基石投资者：共 8 名，合计认购约 4.62 亿港元，占全球发售股份约 43.34%

绿鞋：有

保荐人：中金公司

回拨机制：18C

申购日期：6 月 15 日—6 月 18 日

公布中签：6 月 22 日

暗盘时间：6 月 23 日 16:15—18:30

上市时间：6 月 24 日

市值：约 112.27 亿港元

甲尾：800 手

乙头：1,000 手

顶头槌：5,249 手

二、公司基本面分析

仙工智能是一家智能机器人公司，核心产品是机器人控制系统。简单来说，机器人本体是身体，控制器和软件就是大脑，负责定位、避障、任务决策和运动控制。公司除了卖控制器，也销售机器人、软件和配件。目前产品已经覆盖叉车机器人、搬运机器人、轮式人形机器人和机器狗等，主要应用在汽车、新能源、半导体、3C 和生物医药等工业场景。

行业地位比较突出。按 2025 年机器人控制器销量计，仙工智能全球和中国市场都是第一，市场份额分别达到 24.8% 和 45.2%。按工业智能机器人收入计，公司全球排名第七、中国排名第三。公司已经服务超过 2,000 家集成商和终端客户，业务覆盖 35 个以上国家和地区，超过 2,000 款机器人型号可以接入公司的平台，生态规模是这家公司最大的护城河。

财务方面，2023 年至 2025 年收入分别为 2.49 亿、3.39 亿和 4.42 亿元人民币，年复合增速 33.2%，增长还不错。毛利率分别为 49.2%、45.9% 和 47.4%，整体比较稳定。其中控制器毛利率接近 80%，是真正赚钱的核心产品；机器人收入占比接近七成，但硬件成本更高，毛利率明显低于控制器。

公司目前仍然亏损，三年净亏损分别为 4,770 万、4,231 万和 4,707 万元。不过经调整亏损已经从 2,091 万元收窄至 287 万元，距离盈亏平衡不远。需要留意的是现金流，2024 年和 2025 年经营现金流分别流出 2,496 万和 2,780 万元，应收账款周转天数也从 61 天升到 111 天。收入增长了，但回款速度变慢，现金流质量一般。

客户集中度反而不高，2025 年前五大客户只占收入 15.6%，说明公司没有严重依赖某一个大客户。

估值方面，按发行价计算市值约 112 亿港元，对应 2025 年收入约 23 倍市销率。公司接近盈亏平衡，市盈率暂时没有参考意义。这个估值不便宜，主要吃的是机器人、具身智能和 “机器人大脑” 的概念溢价。相比普通工业设备公司贵不少，但放在当前热门机器人新股里，也不算特别离谱。

基石方面比较豪华，包括高瓴旗下 HHLRA、广发基金、3W Fund、瑞华投资等 8 名机构，合计认购 43.34%。再加上有绿鞋和发售量调整权，发行配置不错。

募集资金中，50% 用于技术和研发，20% 建设集研发、组装和测试于一体的多功能中心，15% 用于产业链投资并购，9.7% 建设全球销售体系，剩余补充营运资金。

三、打新申购分析及我的操作

仙工智能最大的亮点是概念够正。现在港股市场对机器人和具身智能的关注度比较高，公司又不是单纯卖机器人外壳，而是控制器全球销量第一，确实有一定技术和市场地位。

收入三年保持增长，毛利率接近五成，经调整亏损只剩 287 万元，基本面比纯讲故事的机器人公司扎实。发行结构也不错，基石占比 43.34%，有高瓴和广发基金参与，有绿鞋，中金保荐，护盘配置比较齐全。

缺点是估值偏贵。112 亿港元市值对应一年只有 4 亿多人民币收入，而且公司仍然没有盈利。如果回拨至 20%，甲乙组各 21000 手，一手中签率预计 8%，甲尾估计能中一手，乙头预计中 1-2 手。

我的操作：申购。

$仙工智能(06106.HK) $麦科医药-B(02335.HK) $中科闻歌(01956.HK) 

$领益智造(01688.HK) $芯碁微装(09630.HK) $科拓股份(02272.HK) 

$MERDEKAGOLD-DRS(06228.HK) $圣邦股份(03661.HK)