大盘杀跌的一天，$能源业 ETF - SPDR(XLE.US)、$公用事业 ETF - SPDR(XLU.US)、$标普生物技术 ETF - SPDR(XBI.US) 反而都小涨，$中国神华(01088.HK)基本没动，防御板块逆势翻红。为什么科技崩盘时资金往这些方向跑？看着是经典的避险切换——公用事业和能源现金流稳、分红实在，生物科技跟 AI capex 周期脱钩，大盘恐慌时这种低相关、稳现金流的资产容易被接走。短期这种轮动能不能持续，关键看 VIX 会不会进一步回落、风险偏好是不是真的转向防御。