$赤峰黄金(06693.HK)基本没动，$山东黄金(01787.HK)小跌——金价高位横着的时候，港股黄金股反而提不起劲。金价没大跌、矿企却跟不上，这种金价稳、矿企弱的状态最近反复出现：是矿企成本端有压力，还是资金把黄金敞口从矿股切到了 ETF 和实物？我猜是后者占主导——矿股相对金价的折价拉大，更像持有方式在迁移，不是基本面恶化。