目前来看，RKLB+ 铱星建路收过路费的故事，在战略纵深和估值逻辑上，可能比 PL 的数据工厂更具想象力。

RKLB + 铱星：还在基建投入期的帝国

1. 业务实质：不只是一家火箭公司，而是在整合发射（Electron + 未来 Neutron）、卫星制造和通信网络（铱星），构建端到端的太空基础设施。Neutron 火箭被寄予厚望，被视为可能挑战 SpaceX 猎鹰 9 号的中型运载竞争者。

2. 财务状态：仍处于投入期。2025 年全年收入约 6.02 亿美元，同比增长 38%，在手订单高达 18.5 亿美元。但 Q1 2026 仍净亏 4500 万美元，还在为 Neutron 的研发和整合烧钱。

3. 估值逻辑延伸：铱星的 L 波段频谱在我个人看来值 40 亿，并入 RKLB 后，这部分核心通信资产直接成为了新帝国的收费站，战略价值会进一步放大。

Planet Labs：已盈利的数据供应商，但估值已透支

1. 业务实质：全球最大的地球影像数据供应商，更像太空数据服务商。近期签下日本 JSAT 公司 2.3 亿美元的卫星建造大单，开始向卖卫星延伸。最新季报营收 9420 万美元，同比增长 42%，积压订单高达 9.06 亿美元。

2. 关键的盈利拐点：公司首次实现季度调整后 EBITDA 盈利（+240 万美元），全年自由现金流已转正。这是业务走向健康的标志。

3. 风险在于价格：虽然频谱在我个人看来不算核心资产，但市场疯狂时把它当成了太空 AI 来炒。目前远期市销率高达 20.82 倍，远超过去三年均值（3.96 倍），分析师共识目标价 30.61 美元，而 6 月初股价还高达 43 美元。甚至有分析认为，它目前的估值已接近完美，一旦 SpaceX 上市的热度退潮，可能面临较大回调压力。

如果坚信频谱是硬通货，RKLB+ 铱星在打造一个能持续收过路费的太空通信帝国，且能接受它短期烧钱和 Neutron 研发的不确定性，那 RKLB 的故事更宏大，天花板可能更高；如果更看重商业模式已经跑通、盈利在即的确定性，那 PL 显然更稳。但要警惕，它目前的股价已经包含了太多完美预期，频谱本身的价值权重又低，一旦业绩增速不及预期，估值回落风险不小。

综合来看，两家公司的估值从传统指标看都不便宜，但 RKLB 此刻的战略卡位，整合铱星稀缺频谱资源，可能更符合我个人对硬核太空资产的定义。