RBLX 2Q26 火线速读：在儿童监管的阴影下，Q2 的 Roblox 继续 “塌方”，不仅如此，还干脆 “自捅一刀”，祈求未来能够涅槃重生：

1. 自我 “整改”，用户活跃性受影响：一季度用户指标日活、季度使用时长低于预期，主要在于 Q1&Q2 Roblox 按监管做的 “年龄分级” 整改影响。虽然此前被审查地区如俄罗斯、土耳其在产品做年龄分级的整改后已经恢复上线，有带来数百万的用户新增，但 Q2 的用户指标并未完整体现。

但除了年龄整改之外，平台自己也主动做了算法的调整。这会直接导致短期冲量情况大大减少，使得短期业绩加倍承压：

（1）聊天功能限制：低龄用户无法使用 “聊天” 功能，这部分大概涉及到 1/3 的用户。

（2）游戏体验限制：按年龄认证账户，未验证用户仅能访问 “Minimal/Mild” 评级游戏且完全无通信；内部创建 “儿童账户”。

（3）推荐算法调整：从 7 天的短期变现优化转向 28 天长期留存优化，即把曝光从"高变现游戏"挪向"高留存但低变现游戏"，换句话说就是把氪金游戏曝光度降低，提高大 DAU 游戏。

关于上述整改的影响后续，尤其是第三点公司主动的调整，海豚君的观点还是继续观察。

虽说理论上，这个推荐算法的调整是有利于平台长期健康成长的，但短期对业绩影响冲击较大，并且这种压低商业化方式，是否会因为错杀氪金但高质量的游戏，从而影响到中小独立创业者的创作动力？这一点仍未可知，后续可以通过跟踪一段时间 D28 留存变化，来看真正效果。

2. 业绩继续崩，取消全年指引：商业化的影响在 Q2 进一步具象化，再加上本身去年高基数的影响，因此公司指引三季度 Bookings 增速直接转负了。

与此同时，由于公司还在提高开发者分成比例（再加上本身成年用户青睐的游戏，如射击等，分成比例也会比一般的超休闲游戏更高），以及投入技术、推出更多提高使用体验的功能（Roblox Reality 等），在收入承压下，利润只会崩得更快。

由于今年变化太大，公司是下狠心决定牺牲短期商业化目标，因此取消了全年指引。这对资金而言，预期变差、清晰度也更低了，可能甚至连短期的底部业绩是如何也暂时算不清了。

3. 回购兑现，但不够挽回资金：管理层 5 月宣布最高 30 亿美元、12 个月内约 10 亿的回购计划，隐含股息率 3%。Q2 已回购 820 万股、约 3.8 亿美元，虽然力度和节奏都比计划的要明显更大，能够体现管理层主动托底的意愿。但在业绩清晰地较低的情况下，目前的股息率还不够吸引资金去捡便宜。$罗布乐思(RBLX.US)