迈威尔科技 Marvell 火线速读：公司本次财报基本符合市场预期，其中收入端的增长基本都来自于数据中心业务（互连产品）的带动。在剔除摊销等影响后，公司调整后的毛利率为 58.3%，环比持平。

公司从本财年开始调整了业务披露口径，将业务从原来的 5 项调整为 2 项（数据中心、通信及其他）。数据中心业务是本季度最主要的增长点，本季度环增 19%，增长主要来自于连接类产品的需求带动。

由于公司给出了全年展望，下季度指引的重要性明显弱化，可以推测出公司接下来两个季度的收入分别达到 31.5 亿美元和 37 亿美元左右，季度环增都在 15-20% 左右。

更重要的是，公司在后续交流中直接给出了两年营收展望。公司预计 2027/2028 财年的收入分别为 120/180 亿美元（上季度指引为 115/160 亿美元），实际上市场主流机构预期在财报前已经给到了 118/170-175 亿美元。相比于昨天英伟达 “炸裂” 的指引，Marvell 的展望明显逊色。

海豚君认为 Marvell 在盘后大跌主要是两个原因：①在宣布与谷歌的合作后，公司本次并未上调定制 ASIC 的展望，这样显得更像是一份 “主动送钱” 框架性协议；②公司数据中心业务对 2028 财年的增速展望是 60%+，而昨天英伟达这么大体量的明年增长指引都给到了 70%+。

原本公司估值是明显高于英伟达等同行，其中寄予了市场对公司抢占 AI 芯片市场份额的期待。然而公司既没上调定制 ASIC 指引，数据中心业务的明年增速展望又比英伟达的还要低。这样的表现，自然是市场难以接受的。更多信息，欢迎关注海豚君后续点评及纪要内容。$迈威尔科技(MRVL.US)