【民生电新】泽宇智能：“电力 能源” 业务稳健增长

【民生电新】泽宇智能：“电力 能源” 业务稳健增长，机器人业务放量可期

 电网投资增长助力公司发展 “十四五” 期间电力计划投资额同比增长：

1）国网方面， 预计 “十四五” 期间计划投入电网投资 2.23 万亿元，2023 年电网投资额将超过 5200 亿元。 

2）南网方面， “十四五” 期间，南网的电网建设规划投资约 6700 亿元。公司系统集成、应用集成等电力信息化业务下游客户以电网为主，电力投资力度加大将助力公司核心传统业务进一步增长。 分布式光伏 EPCO 模式优势凸显 模式：公司积极布局分布式能源市场，可提供光伏、储能、微网、多站融合等领域整体解决方案。目前公司以 EPC 总承包建设和自持两种承建模式为主，在手订单充足。2023 年 1 月，公司签订了广东 90MW 光伏发电站的项目。 

 第二成长曲线：公司顺应科技创新趋势，积极布局机器人新产品。23 年公司拟与进睿科技、梧欣桐德共同投资设立北京泽宇高科智能科技有限公司，未来将主要在智能机器人的研发、制造及销售方面开展业务。机器人业务布局公司产业多元化战略实施的重要举措，未来可能推动公司第二曲线发展。 

 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 12.26、16.21、21.75 亿元，对应增速分别为 42.0%、32.1%、34.2%；归母净利润分别为 3.06、3.97、5.15 亿元，对应增速分别为 35.0%、29.6%、29.9%，以 3 月 27 日收盘价为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 24X、18X、14X。 

风险提示：订单不及预期风险；市场竞争加剧风险。