中兴通讯：不惧调整持续关注，当前估值修复正当时

中兴通讯：不惧调整持续关注，当前估值修复正当时

中兴通讯是天风通信团队持续重点推荐标的，底部上来涨幅 60%，但我们认为未来仍有较大修复空间，逻辑也在不断升级，市场认知更新，重申推荐逻辑： 1、中兴战略定位为数字经济筑路者，围绕 “连接 算力 能力（数据）” 持续深度布局数智核心底座，是 ICT 核心设备供应商，当前既有 ChatGPT 的算力&数据传输提升的受益逻辑，更是中国数字经济建设的长期受益者。 

 2、未来成长逻辑切换：数字经济大时代，要跳出固有的 3g4g 结构性周期认知去看中兴通讯，一方面全球来看 5G 刚刚开始，公司份额持续提升；另一方面公司未来持续成长逻辑将从 CT 切换成 ICT，从 3G/4G/5G 切换成数字经济的连接 算力 数据驱动，公司交换机/服务器/操作系统/芯片等全年受益。 

 3、管理改善 竞争力提升 格局向好 报表质量提升：公司抓住机遇窗口期，不断加大研发投入，持续增强芯片/数据库/操作系统/AI/高端 CT/ICT 设备等核心竞争力，份额稳中有升。而且当前行业竞争趋于良性变化发展（格局空前好），公司毛利率、现金流、应收账款和扣非利润都在明显改善。

整体看，公司业绩好/低估值，管理/竞争力/格局/报表质量持续改善，数字经济/工业互联网/算力建设的核心受益者，未来几年收入都有望持续两位数以上增长，收入增速大于利润增速，预计 23-24 年净利润 102 亿和 118 亿元，对应 23 年估值仅为 15 倍，对于具备芯片核心竞争力的公司来说估值太低（中兴是 A 股最大的半导体设计公司），持续看好坚定关注。