【市场热点跟踪 230328】

【市场热点跟踪 230328】密尔克卫近期回调原因

短期业绩承压导致回调。2022 年公司归母净利润为 6.1 亿元，同比增长 40%，但 Q4 净利润下降 1.1%。Q4 盈利下滑主要源于：

1）部分上游化工厂停产影响分销业务；

2）2022 年计提商誉减值 0.4 亿元，主要源于下半年湖南瑞鑫化工的部分业务灭失，计提减值。考虑货代运价回落，预计 Q1 业绩增长承压，导致年报后股价继续调整。 

2023 年业绩有望保持高增长。预计全年增速仍可达到 30% 以上：

1、重资产的仓储业务增长确定性强，公司年初在烟台和宁波投放 6 万方的仓库，同时有望通过并购扩大仓库面积。

2、公司 3 月公告收购化学品船公司 80% 股份，该公司旗下有 4 艘船，将打通化工交付领域的全供应链，且未来可能继续新增船舶。

3、轻资产的货代业务有望修复，一方面近期化工品价格企稳回升，预计景气度提升，另一方面公司在海外积极布局，美线、欧线团队到位，确保量的增长。分销业务方面，公司新增频道将以特种化学品和功能化学品为主，毛利率有望提升。 

管理层增持彰显信心。3 月 27 日公司公告实际控制人李仁莉女士拟增持公司股份，增持金额不低于人民币 500 万元，不超过人民币 1000 万元，同日，实际控制人陈银河先生以自有资金 681 万元增持公司股份。我们对公司未来的增长有信心，预计 2023-2025 年归母净利为 8 亿元/10.6 亿元/13.8 亿元，同比增长 32%/33%/30%，维持 “买入” 评级。 

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