拼多多 2023Q1 财报解读 - 同比增速 58%

1、收入、GMV

季度：

注：GMV 为预估，Q1 按 4% 的 take rate 计算预估。

年度：

注：橙色部分为预估，taoke rate 取 3.8%；年度消费者按 21 年 8.68 亿计算。

2、毛利、毛利率

季度：

年度：

3、费用、费用率

季度：

年度：

4、运营利润、利润率

季度：

年度：

5、阿里、京东、拼多多核心数据对比

注：

A、收入均为平台电商部分收入。

B、阿里经营利润包含新零售和中国批发部分在一起，仅供参考。

C、京东经营利润为整体自营 + 平台电商的利润，包含自营利润，仅供参考。

拼多多单季度收入占淘宝天猫的比例，依旧在快速增长，从去年的整体的 44%，上涨到今年 Q1 的 62%。这个趋势下去，今年整体占比会超过 60% 甚至更高。不过经营利润和利润率层面依旧大幅低于淘宝天猫，淘宝天猫的利润率长期维持在 40% 以上，拼多多目前大概 20% 左右，这是高速增长必然的代价。趋势来看，拼多多与淘宝天猫的 GMV 和收入差距会继续大幅减小。

6、总结：

本季度开始基本没有了自营收入，全为平台收入，不过披露的数据也越来越少，用户量和 GMV 数据都已经不披露了，海外 TEMU 的情况基本也没有提。

整体来看，数据很炸裂，管理层很专注、优秀，估值也不贵，但不敢像四年前一样重仓。

主要是电商这个行业当前阶段差异化较小，内卷严重。

如果还是阿里、京东、拼多多三家，我可能会义无反顾的买入拼多多，这两年又多了快手、抖音、视频号三家直播电商，GMV 还涨的很快，目前实在看不懂未来电商的格局，所以选择静观其变，如果估值进一步下探，再琢磨琢磨要不要重新买入。

不过抛开直播电商来说的话，拼多多的未来的优势还是不错，一是公司足够专注、高效；二是当前的消费环境下，低价有很大的竞争力。

$拼多多(PDD.US) $阿里巴巴(BABA.US)