【天风医药】百洋医药：23Q1 业绩略超预期，坚定看好第三方商业化平台价值

【天风医药】百洋医药：23Q1 业绩略超预期，坚定看好第三方商业化平台价值

2023Q1 业绩略超预期，院内市场销售短期承压，看好 q2 持续复苏 23Q1 公司实现营业收入 16.86 亿元（yoy-9.35%)；还原两票制业务后实现收入 19.49 亿元 (yoy-7.13%)。核心业务品牌运营业务实现营业收入 9.17 亿元（yoy 10.97%），还原两票制业务后收入 11.80 亿元（yoy 10.79%）。

23Q1 收入与利润增速表现不匹配主要系：1）公司持续优化业务结构，逐步压缩批发业务，表观收入出现下滑，23Q1 批发配送业务实现营业收入 6.77 亿元 (yoy-27.56%)；2）2023Q1 受疫情影响，院内市场销售短期承压，品牌运营业务收入增速略有放缓，但存量品种毛利率较高，23Q1 品牌运营业务实现毛利额 4.10 亿，毛利占比达 84.03%。

品牌矩阵持续获添优质品种，业务机构调整有望带动经营数据持续改善 2022 年公司完成了上游的创新突破，品牌商业化能力进一步被行业认可，新增运营品牌上海谊众的紫晟、阿斯利康的安立泽、罗氏制药的罗盖全等，其中罗盖全在 2022 年四季度交给百洋负责推广，全实现营业收入 1.10 亿，体现了公司快速放量的能力。随着整体品牌矩阵不断扩大，业绩有望稳健增长。

2023Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为 1.54 亿元，同比增长 219.87%，业务结构的优化有望进一步带动经营数据改善。