0531 煤炭进门路演核心要点

0531 煤炭进门路演核心要点

当前已是至暗时刻，核心看好六月中下旬开始的板块反弹，价格下跌后供给收缩是充分条件，经济预期修复是必要条件

供给收缩：

1）动力煤价将在近两周加速赶底，很难跌破长协价；焦煤价格已经触底，当前全国煤炭亏损企业数量创 2020 年来新高，质地差的小煤矿有望减产；

2）3 月份后进口利润收缩，对应 6 月份之后进口煤自然下降；

3）电厂长协违约后，大企业保供强度也将下降；

需求预期修复：

1）5-6 月经济下行压力仍然较大，7 月 zj 会议或将对经济托底；

2）今夏气温或仍将新高、来水不足仍然存在，需求有支撑。

中长期判断：

1）需求绝对值逐年增长、今年共计增速下降，预计 2025 年仍有可能爆发大的供给矛盾；

2）和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，未来不存在资产负债表风险；

3）高分红、中特估双逻辑价值推动中长期估值提升。

反弹弹性：优选超跌焦煤股，平煤股份、山西焦煤、潞安环能

长期价值：中特估高股息，中国神华、中煤能源、淮北矿业