【天风轻纺 | 东方甄选】多次点评，底部明确，关注 618 旺季催化

【天风轻纺 | 东方甄选】多次点评，底部明确，关注 618 旺季催化

■此前我们提示东方甄选机会【底部区间坐实，短期 618 平台投入、中期内容差异化释放、远期品牌溢价形成；或难以复刻 22 年现象级短期涨幅，但中远期仍具备难以复制的竞争优势】

■近期数据信号明确【多矩阵账号潜力释放，美丽生活显著发力，看世界表现亮眼】5 月 29 日-6 月 1 日美丽生活开启宠物专场、品牌家纺、家电专场以及日播混场，带动 GMV 同时实现粉丝及关注度积累；5 月 27 日 618 美妆专场 8000 万。 此外子账号看世界未来或搭配主账号地域行专场，带来更加丰富文旅产品，借助新东方文化沉淀激活各地名俗风景。

【自营商品再现爆款，内容营销持续加强】自营粽子首场热卖 7 万单，5 月 30 日董宇辉和小韩展开 “粽享人生” 自营粽子溯源直播，反响强烈，此前组织自营鸡蛋溯源；从食品安全、优质优价、内容营销等多维度实现差异化竞争。

【竞争力还在不在】我们认为竞争力在持续加强，同时也应参考平台变化。

 ①GMV 受平台影响有所放缓，但实质并未大幅调整； 22 年 6 月至 23 年 5 月 MTD，其月度日均 GMV 依次为 2526/2247/2384/3006/（10 月）3665/2060/（12 月）4136/3003/3097/（3 月）2529/2754/2789 万；22 年 12 月 4kw 达峰值，23 年 3 月疫后复苏线上最低谷 2.5kw，较峰值减少 35%，4~5 月呈逐步向上趋势。

②优质内容依旧是东方甄选强大差异化及品牌露出路径 过去几个月甄选直播间陆续邀请梁建章、刘慈欣、郎朗、莫言、王蒙、冯唐、周鸿祎、刘永好、尹烨等大咖访谈；我们之前提出该合作是当下环境中偶然中必然，对双方有较好的互利共赢机制。 对甄选除吸引嘉宾高质量差异化低成本流量外，丰富内容也能更好共振品牌势能。此外，地域宣传片、自营品溯源、生活感知类优质内容均具备较强社会传播价值；此内容相较其他单一低价卖货平台体现深度差异化竞争力。

【盈利预测】结合新东方 FY23Q3 财报，东方甄选 22/12/1-23/2/28 净利约 2 亿人民币（战略投入至净利率环比有所减少），故 FY23H1 甄选净利约 5 亿人民币； 我们预计 FY23（截至 2023531）净利约 8 亿 ，FY24 约 10 亿，对应 FY23-24PE 分别为 28X、23X，建议积极关注。 ------------------ 天风轻纺团队 孙海洋/尉鹏洁/唐圣炀