【太平洋通信】重视腾景科技重大投资机会：光学元器件稀缺品种，受益 800G 光模块放量，友商调整产品战略，公司份额有望快速放大

【太平洋通信】重视腾景科技重大投资机会：光学元器件稀缺品种，受益 800G 光模块放量，友商调整产品战略，公司份额有望快速放大

事件：近期头部的友商调整产品战略，光模块中 Z-block 产品腾景份额或将大超预期。

 1、公司从事精密光学元件、器件，主要的下游客户为国内外光模块厂商和光纤激光厂商。光通信领域，主要客户为二六（菲尼萨）、lumentum、华为、新易盛、旭创等。公司目前的产品主要为 WSS 模块、CWDM 滤光片、Z-BLOCK 等以及光模块中的一些其他产品。

 2、受益 800G 光模块放量。光模块光学部分单通道价值量约 10~20 元，考虑到 800G 为 8 通道，且新料号价值量相比于过去的 200G400G 产品有很大提升，单 800G 光模块能提供的产品价值量约为 200 元。

公司之前是旭创的第一大 CWDM 滤光片供应商，主要竞争对手为海外，国内没有明确的竞争对手，随着旭创、菲尼萨等 800G 光模块出货量提升，假设 24 年旭创 800G 出货量为 200W 颗 800G 光模块，公司份额 50%，将为公司带来 2 亿多的增量收入，4000 多万增量的净利润。

 3、头部的友商调整产品战略，光模块中 Z-block 产品，公司是主要替代的供应商，且已经通过了旭创、新易盛、华工、光迅、剑桥等公司的认证。高速光模块工作在 CWDM 波长范围，几路波的复用和解复用是实现光器件封装的关键，Z-block 产品价值量远高于 CWDM 滤光片，我们认为公司有望在 800G 光模块时期迎来份额突破。 公司是技术性的公司，定位为光学平台公司。光通信、AR、医疗领域相继放量。

公司正按照 4 倍产能在扩张。预计 2023~2025 年净利润净利润分别为 0.85 亿、1.28 亿、1.68 亿对应的 PE 为 52/35/26。