【东海电新】安靠智电：AI 算力需求提升，GIL 龙头蓄势待发，充分受益数据中心扩容，中标腾讯 IDC 示范项目验证第二增长曲线

【东海电新】安靠智电：AI 算力需求提升，GIL 龙头蓄势待发，充分受益数据中心扩容，中标腾讯 IDC 示范项目验证第二增长曲线GIL 龙头蓄势待发，战略布局多点开花。

公司为国家电网、南方电网等多家电力企业客户提供地下智能输电系统整体解决方案。公司不断通过自主研发，打破国外巨头垄断。1）完成 500kV 超高压电缆连接件系统研发。2）推出全球首创的 220kV 三相共箱 GIL 产品。3）自研 “开变一体机”。目前公司核心聚焦 GIL 输电解决方案

GIL：技术先发，步入收获期。GIL，即 “气体绝缘金属封闭输电线路” 具有输电容量大、土地使用面积少等显著优点，成为替代高压架空线、地下电缆的首选方案。

经我们测算 GIL 行业潜在空间超 2000 亿元。公司是国内 220kV GIL 行业龙头地位，包揽行业近九成 220kV GIL 项目订单。2023 年投运的七个项目总长超 28km，年底产能有望达到 35km。预计 23-25 年公司 GIL 销量分别为 18/35/50km，对应业务收入分别 5.76/9.60/12.60 亿元 

智慧模块化变电站，IDC 建设新解决方案，打造第二成长曲线。模块化变电站能够实现变电站设备的箱式化，具有施工周期短、作业少、占地少等特点。公司以单体容量大、单台价值高的智慧模块化变电站产品切入 IDC 建设，研发核心产品 “开变一体机” 属世界首创。

预计 2023-2025 年业务收入分别为 1.65/1.89/2.74 亿元中标腾讯云数据中心示范项目，打开数据中心电网扩容新机遇。项目金额 1.24 亿元。能源成本一直是数据中心支出的大头，要占到数据中心 TCO 总拥有成本的 70-80%。

因此，以腾讯为首的各大巨头都采用自建数据中心模式，而安靠智电凭借开变一体机技术，相比传统变电站可节约大量空间 [太阳] 投资建议：预期公司 2023-2025 年实现营收 12.81/17.45/21.78 亿元，别同比增 65.77%/36.15%/24.86% ，净利润 2.51/3.99/5.28 亿 元 ， 分别同比增长 60.14%/59.32%/32.23%，对应 2023 年 5 月 31 日收盘价，PE 为分别 26.40/16.89/12.89 倍。首次覆盖，予以买入评级。