【申万宏源纺服】关于今日棉花期货涨停的几点看法，仅供参考

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每年新棉上市前夕，惯例炒天气和棉田减产，以往棉价期货就会出现跳涨。目前库存持续消化中，棉田也确实因低棉价有所减产，但目前新疆天气风调雨顺，即使减产也不会太大。我们不意外棉价站上 1.6 万/吨，这是在前期棉花补贴指导价的托市条件下的正常回升，而单日跳涨更像是短期市场炒作行为。

棉价能否上 1.7、1.8 万/吨，其核心矛盾还是看需求，我们认为条件还不充分，不妄想复刻 21 年波澜壮阔的内棉行情。目前下游服装出口仍处于去库承压中，中游棉纱订单仍未强劲反弹，只用看棉纱价格弹性小于棉花，就可以说明需求弱于供给逻辑。全年需求前低后高趋势较为明确，逐步环比改善，但 23H1 同比还有压力。

如果真要炒棉价弹性，筛选 “产业链上游 棉花现货/期货多头玩家”，首推【百隆东方】！与其短看棉价跳涨催化，更看重当前股价是长期低估点，PB 仅 0.9 倍，保守估计 23 年净利润 10-12 亿元，对应 PE 约 8 倍，年华股息率 8% 左右，绝对低估位置，风险收益比极高！其次【富春染织】，周转库存 期货头寸不多，更取决于产能弹性。