【中泰电子 | 传音控股】手机销量快速增长，AI 赋能远期成长

【中泰电子 |传音控股】手机销量快速增长，AI 赋能远期成长

 #新兴市场复苏明显，手机单月销量快速增长： 22 年俄乌冲突、美联储加息等压制非洲、南亚等新兴市场国家购买力，22 年公司智能手机销量约 6600 万台，同比-15%。随着压制因素的逐渐缓解，渠道库存去化进入尾声，新兴市场国家的手机需求明显复苏，加之非洲、南亚以外地区（东南亚/中东/拉美等）顺利开拓，公司自 3 月开始智能机月度销量快速增长，进入 Q2 单月销量已接近 21 年最好月份水平，且环比仍在增长，有望驱动公司业绩环比大幅增长。

 #平均 ASP 呈抬升趋势，毛利率边际向上： 公司持续推进产品升级，22 年手机 ASP 约 272.6 元，同比 16.3%。随着折叠屏等高端产品发布，新机获市场认可，平均 ASP 仍呈上升趋势，叠加上游原材料价格回落，毛利率有望边际向上。

 #移动互联潜力大，AI 赋能远期成长： 公司积极实施多元化战略，22 年非手机业务营收 34.1 亿元，同比 45.6%，营收占比提升 2.6pct。移动互联与网易、腾讯等公司积极合作，音乐类应用 Boomplay、新闻类 Scooper、综合内容分发类 Phoenix 等自有 app 月活数持续提升。此外，公司在中高端机型上搭载 GPT 大模型，短期有望提升用户体验提高产品力，长期有望赋能自有 app 加速移动互联业务落地，赋能远期成长。

风险提示：终端需求不及预期，新市场开拓不及预期