科思股份持续新高，不断迈向综合型个护原料平台

科思股份持续新高，不断迈向综合型个护原料平台 公司在 2022 年通过量价齐升实现业绩大幅度提升，23Q1 营收和归母净利润分别环比 14%/ 20%。未来随着整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放，将会进一步拉高利润端的增长幅度。 目前在建产能 20800 吨/年包括：

1）2000 吨/年的二氧化钛已建成试生产；

2）12800 吨/年的氨基酸表活、2000 吨/年的卡波姆、3000 吨/年的去屑剂 PO 和 1000 吨/年的 PS 等正在建设中，预计将于 2023 年下半年陆续投产。 

 同时公司推出股权激励，从考核目标来看，激励对象个人当年实际归属的限制性股票数量=公司层面归属系数×个人层面归属比例×个人当年计划归属的股票数量。

其中公司业绩考核以 2022 年营业收入为基数，按照公司层面归属系数目标 100%/90%/80%。对应三年复合增长率分别不低于 30%/28%/25%。 未来公司继续将依托研发实力和稳定的下游客户，夯实全球防晒剂龙头地位。

同时公司也将受益于新型防晒剂产能的逐渐释放，以及高端个护原料项目的落地，未来有望实现从防晒剂龙头向综合平台型美妆原料商的战略性转变。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 5.05/6.11/7.24 亿元，继续关注。