小米集团走势分析：基本面逻辑持续改善，当前股价主要受宏观大市影响

一、前文结论判断准确：行业周期向下、但高端化初见成效、震荡上行为主。

作者曾在 2023 年 5 月 28 日发表过《小米 23 年 Q1 财报解析：营收下降，但高端化见成效，未来价值或许要重估》的文章，并通过基本面、估值面和技术面对$小米集团-W(01810.HK) 进行了走势判断与分析，得出 “大概率震荡上行为主” 的判断，文章发布后，小米股价从 6 月 29 日开始缓慢震荡上行，并在 6 月 19 日开始随大市下行。

所以，总体上小米集团的走势判断是正确的，但是小米的股价不仅仅会受基本面的影响，也会受行业周期的影响，更会宏观大市的影响。所以，本文一是重新检视基本面的逻辑，二是从消息面和技术进一步开展分析，三是结合宏观情大市况，进行走势研判。

二、基本面分析：手机周期下行，营收减少，但通过 “高端化、IOT、小米汽车” 提高小米前景，通过财务盈利改善，提振投资者信心，小米股价在基本面上支撑明显。

基本面的分析在《小米 23 年 Q1 财报解析：营收下降，但高端化见成效，未来价值或许要重估》中较多，本文不在赘述，只重点讲一下基本面的逻辑。具体如下：

（1）通过 2023 年 Q1 小米公司的财报可以发现，财报显示，小米在 23 年 Q1 季度总收入为 595 亿元，同比下降 18.9%，环比下降 9.9%；经调整净利润 32 亿元，同比上涨 13.1％，环比上涨 121.3％。

（2）业务营收全面下降，但智能手机业务占比 58.8%，仍是基本盘，IOT 占比提升，可能第二增长曲线。小米营收的下降主要是因为消费电子周期下行所致，另外，小米主动调整产品战略，聚焦高端化，致使出货量降低，也带动了营收的减少。

（3）小米净利润暴增的原因一方面是成本降低，毛利率提高，另外一方面是费用减低所致。可见小米的高端化战略见到了成效，提高了小米的毛利率，同时内部的经营成本管控，实现了利润的释放。

综合而言，小米集团当前最大的看点就是高端化战略，最远的看点是小米汽车业务，最值得期待的业务可能是 IOT 业务的占比持续提升，所以，小米集团因为有实际的净利润改善能力，并有好转的迹象，所以基本面并不会差，并不会跌的太惨，比较有基本面的支撑。

三、消息面分析：股票回购 +618 战绩斐然持续验证基本面向好逻辑，但周期向下行期间小米集团或难以逆势上涨。

（1）持续开展股票回购。小米集团最近一直在回购，回购金额保持每个交易日 2300 万港币（220 万股）左右，近 30 日累计回购 2860 万股，累计回购金额 3.06 亿港元。虽然回购体量不是很大，但是一方面确实可以起到托底小米股价的作用；另外一方面是也显示出管理层认为小米股价被低估了，可增强投资者信心。

（2）行业周期下降，上游高通都开始裁员。行业周期下行在苹果的财报、台积电的财报、小米的财报中均有体现，但是作为手机行业最上游的 cpu 芯片公司 “高通” 而言，日子也不好过，所以也准备裁员，实行降本增效。因此，现在的关键是消费电子的下行周期什么时候结束？预期是今年 4 季度。

（3）618 成绩斐然，提振小米信息。 根据报道，6 月 19 日凌晨，小米公司官方微博账号公布今年 618 大促的结果。截止到 6 月 18 日 24 点，小米全渠道累计支付金额超过 194 亿元，远超预期，创下历史新高。小米在京东和天猫安卓手机品牌销量和销额上都排名第一，其中 AIoT 品类中获得了 78 项第一，电视品类在京东自营渠道中销量也排名第一。从公布的战绩来看，小米集团似乎在这场 618 的盛宴中 “赢麻了”，进一步验证了小米集团基本面的稳固性。

（4）宏观的大势原因，导致近期科技都持续大跌。小米作为耀眼的科技股，显然也不会逆势上涨，所以这次 6 月 19 肉老手的暴跌更多是受宏观因素（汇率、ZM 关系、经济数据等）的影响。但是随着疫情三年过去，各种事情正在朝着好的方向发展，作者相信，跌得越多，对于价值投资者越有利。

综合而言，消息面短期看空为主，中长期看多为主。

四、技术面分析：看空为主，静候反转

从技术面分析，当前处于下行通道中，虽然面临底部通道的支撑，有反弹需要，但是总体上还未突破下行通道，需要静候买点出现。

五、关键结论：

（1）小米集团的基本面有向好的边际变化，但是此种利好并不能抵消宏观大市导致的做空力量。

（2）从小米的小心上来看，小米集团的向好的边际变化在持续验真，体现了小米基本面确实不错的趋势。

（3）6 月 19 日之后的股价未能反应出这种基本面向好的变化，主要受宏观趋势影响，建议持续关注汇率变化情况。

（4）综合而言，小米集团当前走势短期偏空为主，当前主要的逻辑是宏观大市做空，需要注意宏观逻辑的边际变化，静候宏观面的反转。

本文是交流感悟，不做投资建议，请谨慎决策。