拆分、剥离，“暴跌” 83.71%！九阳股份母公司发生了什么？

上半年的最后一个交易日，港股上市公司 JS 环球生活$JS环球生活(01691.HK) 开盘 “低开” 超 80%。

在港股上市的公司中，偶尔出现暴跌并不是什么稀奇的事情，对于这些公司而言，要么是发生重大的负面事件，要么就是主营业务出现了较大的问题。

作为九阳股份的控股公司，出现如此大跌，究竟是因为什么？

实际上，此前 JS 环球生活就曾宣布，分拆 SharkNinja 赴美上市，全部股份以实物方式送予公司股东。而此次 “大跌”，正是因为除权的原因。

分拆完成之后，SharkNinja 集团将完全从 JS 环球生活剥离，并于美国证券交易所单独上市，而 JS 环球生活仍于联交所上市。分拆完成之后，JS 环球生活保留 SharkNinja 亚太业务及九阳分部，SharkNinja 北美、欧洲及其他海外区域业务拆分至美股独立上市。

据悉，此次分拆计划将采用直接上市方式不涉及新股发行，原有股东将 1:1 获得 SN 在美股份且无限售期。

因为此次拆分同以往公司拆分形式略有不同，因此也产生了一些疑惑，究竟分拆之后 SharkNinja 价值几何？JS 环球生活又怎样进行重新估值？

根据联交所的相关要求，SharkNinja 集团重新按照国际财务报告准则调整了财务资料，资料显示，2020 年至 2022 年末，SharkNinja 总资产分别为 29.7 亿美元、33.83 亿美元以及 34.22 亿美元；其中净资产值分别为 14.19 亿美元、17.16 亿美元以及 17.11 亿美元。

而分拆之后的 JS 环球生活 2020 年至 2022 年末的财务数据则为，2020 年至 2022 年，JS 环球生活的总资产为 27.54 亿美元、26.17 亿美元以及 24.45 亿美元；净资产分别为 14.82 亿美元、13.1 亿美元以及 12.83 亿美元。

SharkNinja 拆分上市之后，除了王旭宁仍为两家公司大股东和董事长，其余高管将不再重叠，将独立运营以及管理。另外，此次拆分完成之后，因为市场监管规则的原因，港股通股东则无法持有 SharkNinja 欧美业务的股权，港股通股东则会以信托代持的方式计划在 90 天之内出售该部分股权，未出售完成的由 SharkNinja 于期满之后的 10 个交易日按照均价进行回购。

回购结束后，信托在收取费用后将所得款净额转交于中央结算系统，中央结算系统随后将转交于中国结算，并通过内地经纪商分配给港股通投资者。

那么此次分拆的意义在哪？两家公司的合理估值水平到底该如何计算？

鉴于港股市场流动性以及估值的问题，分拆则有利于增加公司的流动性，提高企业的估值水平。为了彰显公司的信心，JS 环球生活还发布了一项回购计划，计划 4 亿港元回购并且注销以提振市场信心，目前回购已完成约 1.5 亿港元。

但受分拆影响，JS 环球生活 6 月 30 日开盘大跌，市值已经跌至 47.53 亿港元。相较于前一个交易日 “跌幅” 高达 83.71%。那么此次分拆是否能达到该公司该公司的目标。根据 JS 环球生活的预估，截至 2022 年 9 月 30 日，SharkNinja 的参考股权价值为 25 亿美元，假如以此对价进行招股，那么 JS 环球生活的股权价值基本对价为 12.5 亿美元，但基于 JS 环球生活增加流动性以及提高估值的愿景，很显然当下的拆分很难达到管理层的初衷。

但对于 JS 环球生活而言，目前公司还有约 2.5 亿港元的回购权限尚未使用，而 JS 环球生活的大跌也基本上反应了市场情绪。

侃见财经认为，JS 环球生活的管理层需要向市场充分解释，拆分之后的远景以及具体规划，以此消除市场的部分担忧，且当下距离 SharkNinja 大约还有半年之久，也有一定的概率出现一些不确定性因素，因此从这个维度，JS 环球生活也应该充分的注意港股市场的估值问题。