港股打新—途虎养车—W，腾讯是其最大股东

途虎养车—W，后缀 W 是指同股不同权，这是一家还未盈利的公司，之所以没有加 B 是因为后缀 B 是为未盈利的生物医药公司设定的，而途虎是一家汽车服务公司。

一、招股信息

二、公司概况

途虎养车成立于 2011 年，是一家线上线下一体化汽车服务平台，主营业务包括轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为用户提供线上预约与线下安装一体的汽车后市场服务。

以 2022 年全年收入规模和汽车服务门店数量计算，途虎养车是中国最大的汽车服务平台。

截至 2023 年 6 月 30 日，途虎养车的门店网络包括 161 家自营店、4968 家加盟途虎工场店以及 20013 家合作门店；同期，途虎养车的注册用户约为 1.05 亿人。

2023 年上半年，途虎养车的平均月活跃用户为 990 万人。

财务数据显示：2019 年至 2022 年，途虎养车的营收分别为 70.4 亿元、87.5 亿元、117.2 亿元和 115.5 亿元；同期亏损分别为 34.3 亿元、39.3 亿元、58.4 亿元、21.4 亿元，四年累计亏损超 153 亿。

2023 年上半年其营收超 65 亿元，同比增长 19.3%，并实现了扭亏为盈，录得经调整净利润 2.1 亿元、上年同期为经调整净亏损 4.1 亿元。

途虎养车的营收来自提供汽车产品和服务，其中汽车产品的营收最近四年占比 90% 以上，这里面收入来源最大的是轮胎和底盘零部件更换和汽车保养，这两项占比 75% 以上，第三是通过汽配龙卖汽车零配件营收也占比 10% 左右，其它服务的营收占比还太少。

此次 IPO 前，从 2013-2021 年这 8 年间，途虎养车一共进行了 16 轮融资，背后集结了腾讯、蔚来、高瓴资本等众多知名机构和企业，融资总金额超 90 亿元人民币，其中腾讯持股约 20%，是其最大股东。

这次腾讯又作为基石投资者认购了 2500 万美元，可以预见，未来腾讯必将在流量和生态系统建设方面继续大力支持途虎养车。有了腾讯这个靠山，途虎才有和京东养车、天猫养车、养车无忧等养车类服务商掰手腕的底气。

三、综合点评

行业方面，港股市场养车类公司有中升控股，是一家获授权的经销商，也就是 4S 店，目前估值 8 倍，今年股价走势一路向下。

途虎作为最大的第三方养车公司，市场份额仅有 1%，行业非常分散，竞争激烈，从途虎最近四年巨亏 153 亿就可以看出，目前还处于烧钱抢市场阶段，公司还没证明自己的盈利能力。

看了不少资料都在宣传公司账上有 51 亿现金等价物，凭直觉就感觉不对，每年都在巨亏，最近两年又没有新的融资那来那么多钱，一看财报终于明白了，公司为了数据好看，压了 48 亿的贸易应付款和应付票据以及其它应付款，资产负债率高达 150%，公司现在还没有造血能力，急需募资续命。

途虎养车此次 IPO 发售股份占比全部股份的 5%，以招股中间价 29.5 港元算，募资约 12 亿，5 家基石锁定 1 亿美元（约 7.8 亿港元），流通盘 4.2 亿，这对市值 200 亿的公司来说盘子不大，关键是以港股现在这个流动性能不能带得动是个问题。

途虎养车目前孖展 1 倍，大概率不会启动回拨，甲乙组各有 20300 手，按照 5000 人认购算，预估一手中签率 100%。

中签率这么高，现在这个行情只要涨就一大堆散户砸盘，这么大的流通盘庄家怕是也拉不动，熊市保命要紧，不下赌桌才有机会翻盘。

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