香港交易所上市完整指南：HKEX 主板與 GEM 上市要求詳解

TL;DR： 香港交易所（HKEX）提供主板及創業板（GEM）兩個上市市場。主板申請人需符合盈利、市值／收入或市值／收入／現金流三大測試之一；GEM 門檻較低，主要要求兩年現金流合計達 3,000 萬港元。上市程序一般需時六至九個月，並須滿足企業管治及持續披露責任。

香港是全球重要的國際金融中心之一，而香港交易所（HKEX）則是企業通往國際資本市場的核心門戶。無論是內地企業「南下」融資，還是海外公司尋求亞洲資本，香港交易所憑藉連接中國與全球市場的獨特優勢，長期吸引各類企業考慮在此上市。

然而，在港上市並非易事，企業需要符合一系列嚴格的財務及管治要求。本文將以淺白語言，為你逐一拆解在香港交易所上市的核心條件、申請流程，以及上市後的持續責任，幫助你建立對香港資本市場的基礎認識。

香港交易所的兩個上市市場

香港交易所設有兩個股票上市市場，分別針對不同發展階段及規模的企業。

主板（Main Board）

主板是香港規模較大、要求較嚴格的市場，主要服務業務成熟、具備穩定財務紀錄的企業。上市公司類型涵蓋綜合企業、銀行、地產發展商、互聯網公司及醫療健康服務機構等。主板對財務及業績的要求較高，申請人一般須具備至少三個完整會計年度的業績紀錄。

創業板（GEM）

創業板（Growth Enterprise Market，簡稱 GEM）為規模較小或處於成長階段的企業而設，上市門檻相對較低，適合尚未達到主板財務要求的中小型企業。不過，值得注意的是，GEM 上市後的持續責任與主板大致相若，企業同樣須符合資訊披露及企業管治的要求。

主板上市財務測試：三條路徑任選其一

主板上市的財務要求是整個申請過程的核心。申請人須具備至少三個財政年度的業績紀錄，並滿足以下三大測試之一。

測試一：盈利測試

這是較常見的上市路徑，適合具備穩定盈利記錄的傳統行業企業。根據香港交易所規定：

最近一個財政年度歸屬於股東的淨利潤不低於3,500 萬港元

前兩個財政年度累積淨利潤合計不低於4,500 萬港元（即三年合計不低於 8,000 萬港元）

上市時市值不低於5 億港元

測試二：市值／收入測試

此測試適合收入規模龐大但利潤尚未穩定的企業，例如高速成長的科技公司：

最近一個審計財政年度收入不低於5 億港元

上市時市值不低於40 億港元

測試三：市值／收入／現金流測試

此測試適合具備可觀現金流但市值相對較小的企業：

最近一個審計財政年度收入不低於5 億港元

上市時市值不低於20 億港元

過去三個財政年度來自經營活動的現金流合計不低於1 億港元

提示： 三個測試中只需符合其中一項即可申請主板上市，企業可根據自身財務狀況選擇最合適的測試路徑。

創業板（GEM）上市財務要求

與主板相比，GEM 的入門門檻明顯較低，主要適合中小型或成長期企業。申請人需符合以下條件：

業績記錄年期： 至少兩個完整財政年度

現金流測試： 上市前兩個財政年度來自經營活動的現金流合計不低於3,000 萬港元

最低市值： 上市時市值不低於1.5 億港元

此外，GEM 申請人同樣須維持至少25% 的公眾持股量，且公眾股東不得少於 100 名。

公眾持股量：2026 年最新修訂

公眾持股量（Public Float）是上市審批及持續合規的重要指標。根據香港交易所於 2025 年 12 月公布、並於2026年1月1日起生效的最新修訂：

一般上市發行人須維持至少25% 的公眾持股量；若上市時市值超過 100 億港元，最低要求可降至15%

若發行人持有 A 股及 H 股（A+H 股架構），H 股公眾持股量須佔相關類別已發行股份的至少5%，或達到不低於10 億港元的市值門檻

若發行人未能在18 個月內（創業板為 12 個月）恢復至最低公眾持股量，聯交所可啟動取消上市地位的程序

這項修訂反映了監管機構對市場流動性的持續關注，企業在制定股權架構時需特別留意相關要求。

特殊上市類別：為不同行業設計的路徑

香港交易所為特定行業提供差異化的上市安排，以吸引更多元化的企業來港上市。

生物科技公司（第十八 A 章）

未有收入的生物科技公司可透過第十八 A 章申請上市，毋須符合盈利或收入測試，但須滿足：

至少一項核心產品已通過概念驗證階段（例如完成第一期臨床試驗）

上市時市值不低於15 億港元

管理團隊具備相關資歷及經驗

特專科技公司（第十八 C 章）

第十八 C 章於近年推出，專門針對人工智能、先進硬體、先進製造及生命科技等特專科技領域的公司，為未商業化或商業化程度有限的科技企業提供另一上市途徑。

不同投票權架構（WVR）

創辦人及管理層可透過加權投票權（Weighted Voting Rights，簡稱 WVR）架構保留較大的表決控制權，適用於符合特定市值及收入要求的創新科技公司。

香港交易所上市申請七大步驟

了解財務要求後，企業還需熟悉上市申請的整體流程。根據香港交易所的官方指引，整個過程一般包括以下七個階段，順利完成通常需時六至九個月。

委任保薦人（Sponsor）： 企業須委任持牌保薦人，保薦人需在五個工作日內通知香港交易所

準備階段： 由專業團隊進行盡職審查及起草招股說明書

提交申請： 向上市部提交上市申請（A1 表格）及招股說明書

部門審查： 上市部一般在收到申請後15 個工作日內提供初步意見。詳情以香港交易所官方指引為準

上市委員會審議： 上市委員會評估公司是否符合上市要求

推介及路演： 向機構投資者進行推介及公開發售

掛牌交易： 完成定價後正式在交易所掛牌

你可隨時關注最新港股市場資訊以了解市場動態。

上市後的持續責任：企業管治要求

成功上市只是起點，上市公司還需持續符合香港交易所及《證券及期貨條例》（Securities and Futures Ordinance，簡稱 SFO）規定的各項義務。

董事會組成

獨立非執行董事（Independent Non-Executive Director）須佔董事會成員至少三分之一

董事會須至少有一名與其他成員性別不同的董事

任何獨立非執行董事的任期不得超過九年，超過後須經過三年降溫期（cooling-off period）方可重新委任

獨立非執行董事最多只能同時在六家在港上市公司擔任相同職務

三個必設委員會

所有上市公司須設立以下三個委員會，各有明確的組成及職能要求：

審計委員會（Audit Committee）： 負責監督財務報告及內部控制

薪酬委員會（Remuneration Committee）： 負責審視董事及高管薪酬政策

提名委員會（Nomination Committee）： 負責董事委任及繼任規劃

董事培訓及業績評估

所有新任董事須在一定期限內完成 12 至 24 小時的培訓課程，涵蓋環境、社會及管治（ESG）、法規更新及風險管理等範疇。此外，董事會須至少每兩年進行一次績效評估，並披露技能矩陣及改進計劃。

為何選擇在香港交易所上市

連接中國與國際： 滬深港通機制讓香港成為內地與國際資本的交匯點，上市企業可同時吸引內地及海外投資者

多元化投資者基礎： 香港擁有成熟的機構及零售投資者群體，有助提升股票流動性

規範透明的上市制度： 以嚴格的資訊披露要求及企業管治標準見稱，有助建立市場公信力

上市後融資便利： 上市後可透過配售、供股等方式靈活籌集資金

有意投資港股的讀者，可透過長橋市場數據實時追蹤相關市場動態。

常見問題

在香港交易所上市需要多長時間？

一般而言，由聘請保薦人到正式掛牌，整個過程需時六至九個月。實際時間取決於公司規模、業務複雜程度，以及與監管機構的溝通效率。若公司財務資料完備、業務架構清晰，申請程序可相對順利推進。

主板和創業板上市，哪個更適合中小企業？

規模較小或盈利記錄尚未達主板要求的企業，可先考慮創業板（GEM）。GEM 的最低市值門檻為 1.5 億港元，業績記錄要求僅需兩個財政年度，門檻明顯低於主板。不過，創業板上市後的持續合規成本與主板相若，企業須事先評估長期承擔能力。

生物科技公司沒有收入，可以在香港上市嗎？

可以。香港交易所的第十八 A 章為未有收入的生物科技公司提供特別上市途徑，只要符合最低市值 15 億港元、至少一項核心產品完成概念驗證，以及管理團隊具備相關資歷等條件，即可申請。如你想搜尋相關上市公司作參考，可使用港股篩選工具篩選行業類別。

香港上市公司的最低公眾持股量是多少？

根據 2026 年 1 月生效的最新規定，大多數上市公司須維持至少25% 的公眾持股量。若上市時市值超過 100 億港元，最低要求可降至 15%。若發行人未能維持最低公眾持股量，須在指定期限內恢復，否則或面臨取消上市資格的風險。

非香港公司也可以在香港交易所上市嗎？

可以。香港交易所歡迎來自不同司法管轄區的公司申請上市，包括內地、海外及在其他交易所已有主要上市地位的公司。後者可申請「第二上市」（Secondary Listing），通常受香港交易所的監管較少，主要依循其主要上市地的規則。

結語

在香港交易所上市，既是企業拓展資本的重要里程碑，也是進入國際資本市場的戰略選擇。不論企業選擇主板的盈利測試、市值測試，還是透過創業板或特殊上市類別（如生物科技第十八 A 章）尋找合適路徑，清楚了解各項上市要求都是籌備上市工作的必要一步。

隨著 2026 年公眾持股量新規生效，以及香港交易所持續優化上市制度，相關上市規則仍在不斷演變，企業在籌備上市時需密切留意最新的監管動態。對於普通投資者而言，掌握上市公司的背景資訊，亦有助在港股市場中做出更具根據的投資判斷。

選擇哪種工具取決於你的投資目標、風險承受能力、市場觀點和經驗水平。無論選擇哪一種投資工具，都必須充分理解其運作機制、風險特性和交易規則，並建立穩健的風險管理計劃。如需進一步了解港股市場及上市公司資訊，你可透過 **長橋投資學堂或下載長橋 App** 了解更多投資知識。